周评：螺纹长期保持空头思路 PTA不宜过度追空

　宏观：本周塞浦路斯与三驾马车达成救助协议，银行重新开业未出现挤兑潮，危机暂告一段落，欧洲下一个关注点是意大利的选举。美国方面，本周数据表现不一：耐用品订单和房屋销售数据比较好，去年第四季度GDP也上调至0.4%，但是3月芝加哥采购经理人指数低于市场预期，当周的首次申请失业救济人数高于预期，消费者信心指数也持续下滑，这些数据值得我们关注。国内方面，本周出现较多政策或政策传闻，包括IPO重启、地方国五条细则、银监会对银行表外业务的监管新规，但是政策的真正明朗应该等到4月份。本周日中国公布制造业PMI，美国公布制造业ISM，下周一德国、法国、欧元区公布制造业PMI，下周五美国公布非农就业和失业率，高度关注。
　　贵金属：周金银小幅下挫但依旧未摆脱1570-1620和28.3-29.5美元区间弱势震荡调整走势，量价配比显示资金在选择方向，交投谨慎，国内黄金市场买需较国际市场强烈，但白银卖方情绪均较为浓厚。目前贵金属市场缺乏上涨动能，静观美股能否持续走强以指引金银方向。美国经济整体看仍保持温和复苏，两党就财政问题谈判未取得突破性进展，货币政策适经济发展进度而定且为财政改革铺平道路，美股表现尤为抢眼，短期调整过后再次发力，但能否持续站稳，需美国经济持续向好刺激，而美元指数在震荡调整积蓄力量。欧洲战火不断，塞浦路斯银行开业资本管制良好，意大利和西班牙等国或成为转向焦点，欧元难逃下行趋势。资金面上，黄金SDPR基金持仓本周企稳，银行拆借黄金套息活动基本完成，金价得到一定支撑，但COMEX库存仍在大幅减仓，市场对黄金的追逐热情大幅消退。综合来看，近期宏观风险略有抬头，资金活在瞄准下一个游乐场，金银无所适从，若基金持仓未增，美股持续走强，贵金属将只是资产组合配置的一部分，维持偏弱震荡态势。
　　铜：本周铜价(54830,-680.00,-1.23%)反弹受阻，铜价再次回落。从宏观来看，早时市场关注塞浦陆斯银行重新开门的反应，相对比较谨慎，实际情况是周四开门后较为顺利。意大利未来是否重新大选仍是市场不定因素。中国加大银行理财业务的管控，市场对中国经济更加谨慎。基本面上，LME铜库存继续大幅增加，这是市场最大的压力，最新数据来看，注销仓单增加到近10万吨，有报道说近期LME铜库存的增加与仓库吸引货物有关，我们对此较为谨慎。从消费上看，中国铜消费不足，即使价格下跌，现货升水也下跌，周五为贴水20到升水80元，我们了解的消息，空调业提前进入淡季，电缆行业一真没有旺季的迹象，这使我们仍然不看好铜市。从技术上看，LME阻力位为7650美元，国内铜价阻力位为55700元，只要阻力有效，铜价仍有下行可能。交易上空单持有。
　　铝：本周伦铝延续疲弱，测试1900美元一线，沪铝也延续走低。塞浦路斯银行增税风波表明欧洲银行业风险仍存，其成为首个欧元区资本管控国家；国内各地房产控制细则陆续公布，银监会新规规范理财金业务，26日和28日央行分别进行320亿和300亿元正回购，连续五周回笼资金，季末资金压力明显。国内铝现货方面贴水65--25元/吨尽管沪期铝(14610,-35.00,-0.24%)低开高走收窄跌幅，但现铝市场人气遭受打压，华东地区成交价格全线承压14500元/吨下方，上海地区仍有部分贸易商急于出货，少数低价降至14440元/吨，品牌间价差扩大，而今天是第一季度末的最后一个交易日，在资金收紧的压力下，下游及中间商接货意愿低迷，整体市况成交维持清淡。LME复活节休市两天，建议沪铝维持观望或日内短线灵活操作。
　　锌：本周锌价震荡下行，从上周的反弹高线，再度下挫，主要还是受到塞浦路斯银行业危机的影响，系统性风险带动有色金属价格下挫。现货对主力合约贴水随着期锌(14755,-85.00,-0.57%)价格的下挫，不断收窄，从190元/吨下降到110元/吨附近，价格低迷的时候，冶炼厂惜售，且资金紧张令市场普遍参与积极不高，下游多看空后市，仍维持按需采购，市场整体成交较为冷清。行业方面，2013年前两个月冶炼厂开工率好于去年，锌精矿需求持续改善，但由于去年年初以来，整体供应量居高不下，精矿过剩格局暂难打破。精锌供应市场不景气，但是锌精矿市场从去年以来一直处于扩张的状况。大多数企业表示当前锌精矿供给充足，原料维持正常库存周期。国家统计局数据显示，2013年前两个月国内锌精矿累计产量达61.65万吨，同比增幅逾6.44%，此外2013前两个月中国进口锌精矿累计达34.57万吨，锌精矿供应总量约为96.32万吨，明显高于冶炼厂所需，这也导致了矿商无奈的让利之举。短期内，锌价对前期跌势进行调整，但由于外围市场系统风险因素仍在，宏观经济氛围上不明朗，偏空思路对待，谨慎操作，关注1306合约前期低点14440元一线的支撑有效性。关注塞浦路斯银行业危机。
　　铅：本周伦铅接连下跌，重新测试2100美元支撑，虽然2100美元仍有一定支撑，但伦铅短线走势比较弱，因此支撑的意义有限。国内铅仓单昨日增加近千吨，而面对疲弱的现货市场，铅价起色几乎无望。但铅价跌至目前，其动力主要在于铅酸蓄电池下游现货市场采 购力量太弱，了解发现，铅企并不存在囤积大量库存的现象，因此铅价的下跌过程或仍以平缓的阴跌为主。
　　钢铁：本周螺纹在上冲乏力的情况下转头下跌，周K线上看仍保持宽幅震荡状态，成交量较上周大幅回升，并有大量减仓(截止到29日中午)。宏观方面：本周广州出台了首个国五条细则，表示要控制房价涨幅不超过GDP增速，同时表示要征收房屋转让税，未来一段时间地方版细则将陆续出台，并继续打压房地产市场。行业方面：中钢协的数据显示3月中旬粗钢日均产量为206.37万吨，环比下降1%，尽管略有回落，但整体仍处于历史高位；钢材(3810,-40.00,-1.04%)社会库存迎来拐点，但拐点较往常年推迟近一个月，表明库存压力仍旧较大；现货市场需求释放未能如市场预期，价格小幅下滑，成交不佳。操作上，近日螺纹在经历了连续几日上冲未果之后再次转头向下，大幅下跌，鉴于目前下游需求释放的情况不及市场预期，且产量和库存压力依旧较大，因此长期来看我们依旧保持空头思路。
　　棉花(20305,85.00,0.42%)： 本周郑棉震荡偏强，周五增仓上涨。一是USDA报告预期美棉面积降同比下滑19%，二是收储政策即将公布，市场借机炒作。本周外盘跌破20日线后反弹。今天本年度收储将结束，收储总成交超过650万吨；预计这两日将发布下年度收储公告，普遍预测收储价在20400元/吨。本周发改委官员表示将继续敞开收储，但在本年度收储规模创纪录后，目前各方对收储争议较大，今年能否延续如此大规模的收储存在不确定性。抛储持续，成交保持稳定，目前总成交97.8万吨。由于抛储低于市场价，总量庞大，且搭售配额，纺企倾向于通过竞拍储备棉来补库，每月的成交量在40-50万吨，现货无人问津。港口外棉积压，买方心态观望。目前郑棉期货价格远高于现货和抛储价，而且由于收储价仅20400，因此期货上行缺乏支撑。从交易行为上看，市场屡次在20400一线冲高跳水，上方风险较大，跟风盘不活跃。周五郑棉低开拉涨，高位滞涨，持仓增加，午盘跳水，留长上影线。考虑到供应充足，期价偏高，对郑棉维持偏空思路，反弹抛空，滚动做空。
　　玉米(2468,-1.00,-0.04%)：昨日美国农业部公布，玉米季度库存预估为53.99亿蒲，高于预期50.13亿蒲。播种面积为9728.2万英亩，高于预期9725.2万英亩。两项数据均利空，另外大豆(4801,-25.00,-0.52%)、小麦(2499,-3.00,-0.12%)等品种数据同样利空，导致玉米封于跌停板。外盘的下跌会给国内带来心理影响，需关注进口玉米价格的变化，如果低于国内，进口玉米会继续给国内带来冲击。而国内玉米现货处于反弹周期内，市场余粮逐步减少，未来反弹希望较大，但外盘下跌带来冲击将延缓上涨步伐，预计跌幅不会太大，建议若出现大幅下跌可尝试建立少量多单。
　　豆类：市场期待的种植面积与季度报告于周五公布，季度库存数据明显高于预期令当日美豆类重挫，美豆种植面积数据低于预期，与去年几近持平。报告显示，截止3月1日，美国当季大豆库存为9.99亿蒲，预期为9.35亿蒲，较预期高出6.8%；2013/14年度美国大豆种植面积预估为7713万英亩，上一年度为7720万英亩，预期为7840万英亩，由于预估大豆单产大幅提高，使新年度美国大豆产量有望达到34亿蒲的记录水平。由于之前外盘豆类走势坚挺源于陈豆供应紧张的问题，但周五报告中的季度库存数据明显高于预期令市场对短期供应的担忧降低，随着南美大豆的集中上市，市场将承受南美大豆供应量增加及美国新年度大豆产量有望创记录的双重打压，我们认为美盘在5-6月份形成阶段性低点的可能性较大。受外盘大跌影响，内盘豆类向下打开下跌空间，现货市场报价跟盘下跌，豆粕(3229,-67.00,-2.03%)现货价格有望开始向期货靠拢；美盘借此报告利空有望展开持续性回调行情，连盘则要顺应外盘保持弱势做空思路。
　　油脂：本周豆棕弱势下行，菜油(9718,-38.00,-0.39%)表现较为坚挺，保持小幅波动。周初豆油(7932,-138.00,-1.71%)在USDA公布旧作大豆库存及2013年美豆种植报告前调整头寸，棕油(6246,-82.00,-1.30%)则受马来西亚3月1-25日出口数据不佳影响，菜油虽流拍严重，但现货价格及进口需求的坚挺为其提供了较强的支撑。隔夜USDA季度报告带来利空消息，豆类下挫。国内豆棕在自身库存的压力及外盘不利的拖累下，均跌破前期低点，短期需关注南美运力改善情况及马棕油3月出口数据，弱势震荡格局恐难以得到逆转，建议空单继续持有；菜油在我国主产区天气正常及收获季节来临前，需谨慎豆棕对其的拖累，滚动操作为主。
　　豆粕：本周国内豆粕现货市场偏弱震荡，市场主流成交区间较上周下跌。除黑龙江地区油厂报价持稳外，沿海地区油厂价格均有不同程度的下调。全国43豆粕销售均价为4128元，较上周同期下跌11元。其中产区油厂43豆粕销售均价为4073元，较上周同期下跌3元；全国主要销区市场销售均价为4200元，较上周同期下跌21元。目前，黑龙江、内蒙古地区普通豆粕售价集中在3950-4140元之间；吉林、辽宁、华北等地主流成交区间集中在3920-4040元之间；山东、江浙地区主流成交区间集中在3980-4100元之间；福建和两广地区价格基本在4050-4150元/吨之间。从上周末开始，市场成交清淡，尤其高价企业难获成交。近期基本面缺乏新鲜指引，且消息面以利空占据主导，预计短期现货价格震荡偏弱。而随着4、5月份大豆到港量增加，油厂开机增多，届时豆粕供应量加大，且生猪价格持续下跌，养殖户补栏热情不高，需求降低，那么豆粕价格弱势下行概率大。
　　白糖(5364,-40.00,-0.74%)：本周郑糖冲高回落，重新回归均衡震荡区间；从多空博弈的焦点看：主要围绕收储政策出台预期本身，6100元/吨收150万吨国产品牌糖触发糖价企稳反弹，而商务部要想收储必须先轮库的政策立场引发市场担忧，糖价应声回落；在加上外盘原糖创出新低，糖价更是雪上加霜；但从国家、地方、产业各主要主体的利益诉求角度看，至少阶段性利好糖市；但也不能一厢情愿，警惕收储成为多头的“噩梦”；需做好两手准备；糖价路径选择相对复杂；技术上对于当前糖市的趋势定位：均衡区间重构过程中；操作上建议暂时观望，控制好仓位。
　　橡胶(22165,-135.00,-0.61%)：沪胶主力1309大幅下挫。泰国方面表示将继续减少橡胶出口两个月；截至3月10日日本港口橡胶库存增加至9个月新高；欧洲2月商用车销量同比下跌13.3%。现货市场，进口胶报价大幅下调，沪胶大幅下跌，工厂封盘离场观望，报价稀少，成交有限；中橡网全乳胶挂单平均价22642元/吨。疲软的基本面特别是高企的库存始终压制胶价，而3月底三大主产国限制出口政策将到期，4月后全球迎来开割季，全球供应逐步回归市场。因此，短期内沪胶基本面的弱势难以逆转，昨日大幅下挫后打破前期震荡区间，使得沪胶整体重心有所下移，弱势依旧。
　　玻璃(1437,-8.00,-0.55%)：本周国内原片市场较为平稳，出厂价个别有调整，成交仍显僵持。华北地区，京津唐厂商库存维持正常，沙河厂家库存居高不下，中间商持有货源虽越来越少，但是采购谨慎，害怕价格下跌成为普遍的心理态势，沙河主流成交价格在73至74元/重量箱。华东地区库存相对低些，在在此支撑下部分企业上调报价2.5元/重量箱，多数厂家出货一般，库存也逐渐有升高的趋势。华南地区受降雨影响，去库存速度较慢，个别厂家报价略低。通辽福耀500吨浮法二线计划4月1日冷修，陕西台玻计划本月30日点火，包头晶牛二线计划下月点火，乌海蓝星线本周出玻璃。目前市场库存量较高，加之新生产线陆续投入运营，可谓雪上加霜，而整体需求仍显不佳，预计市场供需局面难有改观，但也存在个别企业小幅灵活调整价格情况。期货盘面上来说，本周整体走势下跌，今日虽触底反弹，但仍能看出玻璃上行乏力，加上近期玻璃成交持仓每日骤减，短期内或难有改观，维持弱势震荡走势。但套利交易目前点位仍有机会，建议保持关注。
　　甲醇(2783,2.00,0.07%)：本周甲醇09合约震荡走低。现货方面，内地及港口开始企稳，部分地区小幅反弹，目前山东出厂价格2540元，河北2430元，内蒙2160元，江苏出罐价格2710元。下游需求整体疲软，二甲醚市场低迷，南方严查二甲醚掺烧液化气，使得二甲醚企业开工率较低。甲醛表现比较正常，甲醛企业甲醇即买即用不做库存。我们认为目前期现价差较大，下游需求无力支撑现货有较大幅度上涨，期价面临回调风险。
　　PTA(7768,-20.00,-0.26%)：本周PTA连续下跌，整体重心下移200元/吨，但多空对决激烈，持仓量不断上升。基本面方面，PX价格一周累计跌幅超100美元/吨，目前现货已跌破1400，这给PTA与上游PX进行的4月结价谈判增加了筹码，若4月结价靠近现货，则PTA企业的现金流状况将有所改善。目前下游市场仍偏弱，虽然存在刚需，但信心缺失，下游未出现集中采购，聚酯产品跟随上游连续下跌，库存压力仍大，PTA厂家4月仍有停产检修计划以稳定价格。PTA整体趋势偏弱，预计重心仍有惯性下移，但原油企稳，下游需求旺季将至，不宜过度追空，后市建议短期偏弱思路操作，短线操作为宜，关注7500附近支撑。
　　PVC(6610,30.00,0.46%): 本周PVC连续走低，周五创新低后出现反弹走势，市场成交多以空单平仓了解推高价格，多单开仓仍少。现货市场，本周PVC延续平淡走势，个别市场高价仍有小幅下探促成交，整体交投气氛一般，成交难放量，市场多以订单成交为主，商家销售及库存压力犹存。上游电石价格稳中有降，随着电石价格的回落电石厂家生存压力增加，小企业停车检修增多，但产量整体减少有限，因PVC企业自身压力原因，电石价格难以提价，PVC成本支撑因素维持一种若平衡。近期原油价格上涨并未对国内商品市场带来提振，或因一方面是国内货币有所收紧，另外人民币兑美元汇率再创新高，给国内商品市场带来压力，加之国内下游市场需求难以改善，PVC承压回落。但回落至前期相对较低位置，PVC09合约短期在6550元/吨或面临较强支撑，操作上短线空单可平仓，但仍不宜抢反弹。
　　焦炭(1581,-51.00,-3.13%)焦煤：本周焦炭主力合约1309并没有延续上周的上涨态势，本周几个交易日价格连续下跌，焦煤期货上市以后表现相对强势，但最终也受到焦炭的影响，上涨动能受到抑制，价格表现弱势。现货方面，焦煤市场行情不温不火，下游焦化厂、钢厂由于其产品价格的下跌对焦煤的采购持谨慎态度，部分煤炭企业库存压力加大，市场弱势维稳，京唐港山西产主焦煤报价1290元/吨，与上周持平，京唐港澳大利亚产主焦煤库提价1240元/吨，与上周持平，山西柳林4#焦煤报价1310元/吨，较上周下跌50元，山西古交2#焦煤报价1270元/吨，较上周报价下跌50元。焦炭市场行情弱势，下游钢厂因为钢价下跌而压低焦炭采购价格，神华渤海二级冶金焦再度流拍，于是焦炭下游市场对价格仍比较悲观。天津二级冶金焦报价1550-1600元，较上周下降100-150元，唐山二级冶金焦报价1470-1500元/吨，较上周下跌30-40元。目前焦煤、焦炭市场表现较为弱势，投资者可短线空单操作，关注焦炭1600一线的支撑。
　　原油：原油期货昨日上升，盘中交投震荡，美股上涨及美元下跌，支持以美元计价的原油价格。纽约原油周五因复活节假期休市。近期纽约原油表现强于布伦特原油，反映投资者对欧美经济的信心迥然不同，欧洲经济前景黯淡而美国经济显示转强迹象。并且从中西部通往墨西哥湾的输油管道运能增加支撑了纽约原油价格。OPEC3月原油产量或录得2011年10月来的最低也扶助了油价。布伦特原油又重新站上108美元，短线可尝试低量多单。