兴业期货：天胶逢低回补空单 逢高重新沽空

　生意社03月29日讯
　　【期货概况】
　　3月28日，沪胶大幅下挫，其中主力合约RU1309终盘收跌540元至22100元，全日总成交量增加11.5万余手至41.7万余手，持仓量净增1.7万余手至19.9万余手。
　　东京胶全线下跌。
　　【现货价格】
　　现货市场：上海地区天胶报价窄幅整理，市场询盘气氛平淡，目前海南国营全乳胶22500元/吨左右；云南国营标二报20100元/吨左右；泰国3号烟片17税报22200-22300元/吨；越南3L胶13税报21300元/吨，17税报21700元/吨。衡水地区市场报价窄幅整理。目前市场氛围无起色，商家入市操作稀少。
　　据曼谷3月27日消息，泰国三座中心市场的USS3橡胶(22165,-135.00,-0.61%)现货价格周三上涨，报每公斤77.95-79.75泰铢，周二报每公斤77.42-78.99泰铢。在中心市场外部，工厂支付的价格约为每公斤80泰铢。在泰国三个中心市场的橡胶销售总量为84吨，周二为223吨。
　　据新加坡3月27日消息，亚洲现货橡胶价格周三持稳至上涨，因现货市场供应紧俏。当地供应商惜售库存，因价格自上月以来一直下滑。新加坡一商品分析师称：“市场不存在供应缺口，只是利润下滑令交易商不愿意出售船货，”4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤300-302美分，上一交易日报每公斤300-303美分。4月/5月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤290-291美分，上一交易日报每公斤288-289美分。4月/5月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤284-285美分，上一交易日报每公斤284-285美分。4月/5月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤276-277美分，上一交易日报每公斤276-277美分。4月装船的越南天然橡胶SVR3L报每公斤291美分，上一交易日报每公斤290美分。
　　【市场消息】
　　美国自动减支计划虽然于3月份正式启动，但对美国经济拖累作用有限。从近期公布的数据来看，非农就业数据持续转好，房地产持续回暖，PMI数据继续处在扩张阶段，皆显示美国经济目前复苏状态良好。另外，经济数据的转好并无打击美联储宽松的决心，支撑资本市场信心。日本方面，宽松预期再度抬升。4月3-4日将是黑田东彦担任日本央行总裁以来的首次政策会议，市场普遍对此次会议将扩大宽松规模有所预期。投机资金再度关注日元做空机会，后期关注日元走势对日胶价格的影响。
　　2季度，国际主要风险点仍旧存在欧洲方面。一方面，意大利大选后政治政局不确定性、深度衰退及债务规模的增加。其对二线债券市场的影响预计在未来也将逐步显现，拖累欧洲经济。另一方面，塞浦路斯问题持续困扰欧洲市场。如果其未能与IMF达成签署救援协议，欧洲央行将切断为该国受困银行业提供的紧急融资。塞浦路斯银行业问题很可能波及欧洲整体银行业评级，令资本市场承压。
　　国内方面，两会结束，强化未来以人为核心的城镇化建设政策，提振未来工业品需求预期。最新汇丰PMI大幅上涨，新订单指数回升，显示制造业仍处在持续扩张的态势中。但另一方面，发电量回落显示经济复苏动力仍显不足。经济体对大宗商品的需求量预计仍要经历一个缓慢回升的过程，难以大幅回暖。
　　从供应面来看，泰国橡胶协会会长3月27日在参加青岛举行的橡胶会议时表示，泰国2013年天胶产量预计将增至3，863，673吨。泰国为全球第一天然橡胶生产国。该协会预估去年泰国天胶产量为3，778，000吨。印尼橡胶商协会会长27日在参加青岛举行的橡胶会议时表示，印度尼西亚2013年天然橡胶产量或增加2%至210万吨。
　　2季度供应量主要呈现逐渐增加的过程。4月宋干节过后，泰国由北至南开始割胶，印尼3月开始进入割胶期。我国方面，云南产区将在3月中下旬陆续开割，而海南产区也将于4月初陆续开割。预计4月份以后国内外主产区新胶供应都将逐步恢复，市场将面临新胶上市压力。
　　天胶进口量方面，1-2月天然橡胶进口量为400，000吨，较上年同期增长38.4%。自从1月1日开始实施部分商品进口减税政策以来，天胶进口价格有所回落，尤其2月天胶价格的持续下跌，使得进口利润有所回升。更加促进了天胶的进口水平。增加天胶的供应压力。
　　但2季度新胶上市仍需要一定的时间，且持续性的进口量增长将压低国内天胶价格，压缩进口利润。因此预计进口利润持续增长性不足。进口压力难以对胶价形成较大幅度的压制。
　　随着2月以来期货盘面的回落，现货报价不断下滑，再度引发东南亚产胶国担忧。3月19日及3月20日，马来西亚以及泰国分别表示出欲继续限制出口的态度。限制出口期现预计延长3个月到1年。4月10日-12日三国将于普吉岛举行会议，商讨具体事宜。预计限制出口期现延长有较大机会实现，后期对天胶价格也形成较大的支撑。
　　从下游工厂销售情况来看，2月狭义乘用车产销量分别为96.33万辆和91.99万辆，分别同比下滑11.1%和0.6%，环比下滑32%和37.3%。受汽车销量下滑的影响，2月轮胎产量较上年同期下滑2.7%，至6365万条。2月重卡销量也同样有所回落，同比销量下滑48.8%。但重卡销量的下滑主要受春节假期的影响，从重卡销量的季节性走势来看，每年春节过后的1-2个月重卡销量均有显著的增长。因此预计2季度下游消费仍有回暖的机会。另外，刚刚结束的两会明确了政府推行城镇化建设的决心，对未来重卡市场心态的恢复有所利好。
　　上月，保税区库存，且后续货物持续到港。买家面对偏弱的市场行情，普遍延迟采购，导致港口库存无法及时消化。新到船货堵港现象明显。另外，上月保税区大火，导致3000吨左右的橡胶受损，使得保税区后期入库更加困难，现货场外货物被强制清除，对现货价格来说形成较为明显的压制。随着4月份东南亚各国逐渐开始割胶，保税区库存压力将进一步加大，如果在此之前库存无法回落，对胶价仍将形成显著地压制。
　　据报道，因为需求疲软和中国市场供应充足，虽然亚洲丁二烯(BD)价格已接近底部，但仍可能继续下跌，业内人士周二表示。数据显示，截至3月22日当周亚洲丁二烯现货价格下跌至1500-1550美元/吨(约合1170-1209欧元/吨)CFR东北亚，较3月1日价格2100美元/吨下跌了25%，或跌幅超过500美元/吨。
　　【操作建议】
　　宜以逢低回补空单、逢高重新沽空为主。