每周问答 | Clement答投资者问之三

本周， Clement讨论了标准普尔500指数变动的原因，在什么时候不投资就是最好的投资，并解释了科技股为什么风险高。

标准普尔500指数成分股是如何变动的？变化频率如何？

美国标准普尔500指数设有指数委员会，负责决定哪些股票可纳入该领先指数，哪些股票不可纳入，委员会会根据需要调整成份股。

大体上，他们遵照规则做出决定，但也并非墨守成规，例如，市值门槛并非绝对的，委员会可就纳入或剔除某只股票自由裁量。

从过去三年的情况来看，每年有20到30只成份股出现变动。一些是由于市值变动，但大多数是收购和合并所致。

有时也会出现特别情况，例如，2019年1月18日，标准普尔500指数成份股新增了泰利福 (NYSE:TFX)（Teleflex），同时剔除了太平洋煤气电力 (NYSE:PCG)，原因是太平洋煤气电力预计在2019年1月29日申请破产。

什么时候不该投资？

在有些情况下，我们不建议投资，不过这与市况并无太大关系，而主要与投资者的个人境况有关。

我们建议，在没有备好应急资金的情况下应当避免投资。尽管投资很重要，但更重要的是在自己或至亲出现意外的情况下，确保手头有充裕的资金来应对数个月的开支。

另一种应当避免投资的情况是，手里的资金是否准备用于来年的采购或支出计划。任何投资都有风险，谁也不想恰好在市场下跌的时候因为急需资金而忍痛割血。虽然无法弥补通货膨胀造成的几个点的损失，但这种做法更加安全。

通常情况下，我们应当投资，但在我们的个人生活中，有一些更重要事需要我们马上处理。稳健的财务状况是投资成功和减少投资压力的先决条件。

科技股为什么风险高？

一句话——当投资者预计前景靓丽时，科技股涨幅更高，而当前景逊于预期时，科技股跌幅更大。

详细地说，股票的估值是基于对未来的预期，而非目前的业绩，这可体现在市盈率上。市盈率会告诉你，你若现在买入一家公司的股票，股价是公司当前年度每股盈利的多少倍。

科技股通常被视为“未来”，并将持续增长。例如，奈飞公司 (NASDAQ:NFLX)（Netflix）的市盈率因此达到了250倍，这意味着若现在买入这家公司的股票，购买一股股份所花费的资金是这家公司每股盈利的250倍，这是个非常高的数字了，目前标准普尔指数的平均市盈率仅为20。

期望越高，价格就越高，但当事情不按计划走时，风险就爆发了。

继续以奈飞为例，有几个季度奈飞没有达到分析师预期，它的单日跌幅就超过了10%，这个跌幅非常大。市场对未来的预期很高导致估值也高的股票（如科技股）的下跌空间也大，所以这些股票比其他股票的风险更高。

当然，投资既有风险也有回报，一家成功的科技公司的回报率要远高于一家普通的公司，而投资这家科技公司所承担的风险也更大。

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