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时隔三月新一轮存款降息来临,能否拉回债牛?构筑债市利率上限

发布时间 2023-12-21 18:34
更新时间 2023-12-21 18:37
© Reuters.  时隔三月新一轮存款降息来临,能否拉回债牛?构筑债市利率上限

财联社12月21日讯(编辑 杨斌)今日,大行再度下调存款利率的消息从预期成为现实,10年期国债收益率午后显著下行。分析统计了今年以来几轮存款降息后债券市场的走势,存款降息非助推债市走牛的决定因素。虽然存款降息对债券利率上限形成约束,如果是阶段性变化,债市反映较为有限。

时隔三个多月,新一轮存款利率下调来袭

12月21日下午,工商银行app挂出《调整人民币储蓄存款利率相关说明》,称“为进一步发挥存款利率市场化调整机制作用,持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应,提升服务实体经济可持续性,我行自2023年12月22日起下调存款挂牌利率”。具体来看,通知存款挂牌利率下调0.2个百分点,零存整取、整存零取、存本取息等挂牌利率下调0.1个百分点,3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点,两年定期存款挂牌利率下调0.2个百分点,三年期、五年期定期存款挂牌利率下调0.25个百分点。

另据媒体报道,六大行将在12月22日同步下调存款挂牌利率,1年、2年、3年、5年期定期存款挂牌利率将分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。

今年,六大行、股份行已下调过两轮存款利率。9月1日,大行、股份行同步下调存款挂牌利率,1年期、2年期、3年期、5年期利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。6月8日,六大行率先下调存款挂牌利率:活期利率下调5BP至0.2%,两年期下调10BP至2.05%,三年期、五年期均下调15BP,至2.45%、2.50%。随后6月12日,股份行也纷纷同步下调存款利率,下调幅度与国有大行保持一致。

市场人士表示,存款利率主要还是为了保护越来越窄的银行净息差,其次有助于降低全社会融资成本。光大固收首席张旭此前指出,至年底这段时间,货币当局引导银行降低存款利率的阻力相对较小,是个比较宝贵的时间窗口。

存款降息构筑利率上限,非助推债市走牛的决定因素

受存款利率下调预期的影响,今日债市午后走牛。截至17:30,10年期国债活跃券收益率下行2.95BP至2.6090%。

图:10年期国债活跃券收益率今日分时走势

(资料来源:Choice数据,财联社整理) 方正证券固收首席张伟统计了今年以来几轮存款降息(包括4月上旬中小行针对去年大行存款降息的一轮补降)后债券市场的走势,结果显示:4月和6月的存款降息密集发布后,国债收益率显著下行;而9月大行存款降息后,债市收益率调整,但中小行跟随补降后,债市再度走强。

图:存款降息与债市走势

(资料来源:方正固收,财联社整理) 民生固收首席谭逸鸣分析,5月以来,从股份行和城农商行“补降”存款利率到下调通知存款和协定存款利率上限,一定程度上助力债市进一步走牛,毕竟负债端成本下降带动了配置力量。但更关键的因素或还是当前经济基本面环比修复的动能有所减弱,且资金面在央行呵护下整体较为宽裕,大行融出的增多也缓和了分层现象。

国盛证券固收首席杨业伟认为,存款利率的下调是广谱利率下降的一部分,这将通过降低银行的资产收益诉求,以及拉低整体金融机构负债成本来对债券利率上限形成约束。存款利率下降对债市是否有显著影响,关键在于存款利率是否有趋势性的调降,如果是趋势性下降,那么债券收益率则随之下行,但如果是阶段性变化,债市反映则较为有限。

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