更正：货币单位港元更正为人民币元。
英为财情Investing.com – 周二(14日)，两大中国互联网巨头阿里巴巴(NYSE:BABA)(HK:9988)和腾讯控股(HK:0700)(OTC:TCTZF)都将公布财报，这份财报对于两间公司能否延续近期大涨势头至关重要。
今年以来，阿里巴巴美股已经相比年初低位大涨了23%，创下去年11月以来新高。腾讯港股也从年初最低收市价262.20人民币元飙升了45.31%，目前已创下去年4月以来的一年新高。
对于截至3月31日止第一季度，分析师预计，阿里巴巴营收环比下降15.6%，同比增长5.57%，相比上一季度同比增长5.1%并无显著改观。
同时，腾讯营收预计环比增长2.2%，同比增长5.73%，至1586亿人民币元，同比增速相比上一季度的7.1%有所下滑。
阿里巴巴、腾讯Q1、Q2和最新财年业绩预测，数据来自：InvestingPro
阿里与腾讯都陷入了增长瓶颈
如下图显示，自2021年开始，阿里巴巴和腾讯控股两间公司的营收皆停止了过去的高速增长，进入了平稳期。
阿里巴巴营收(圆型)、腾讯(方形)营收趋势，来源：InvestingPro图表
根据InvestingPro统计，阿里巴巴2019年至2023年的平均营收同比增速高达29.5%，中位数高达35.3%，过去5年最高增速高达50.6%。
阿里巴巴季度营收同比增速情况总结，来源：InvestingPro
与此同时，腾讯也面临相同问题。自2021年第二季度开始，季度营收同比增速从超过20%的水平持续下滑，于2022年甚至出现负增长。
过去5年，腾讯的平均营收同比增速是14.7%，中位数是16.2%。而于最近四个季度，最高仅达11.3%。
腾讯季度营收同比增速情况总结，来源：InvestingPro
估值偏低？
不过，无论是根据分析师目标价，还是估值模型，阿里巴巴和腾讯的股价似乎都被低估了。
48位分析师给出的腾讯平均目标价是387.30人民币元，相比最近的353.78人民币元，有9%的上升空间。
而根据15种估值模型，腾讯的公允价值高达431.91人民币元，潜在上升空间超过20%。
腾讯公允价值，来源：InvestingPro
同时，根据估值模型，阿里巴巴的上升潜力更大，看升44.6%，公允价值是884.92人民币元，而现价是611.84人民币元。
分析师也认为，阿里股价有24%的上升空间，平均目标价是763.83人民币元。
分析师看好阿里巴巴增长复苏，短期或有支撑
虽然如上文所示，阿里巴巴的增长进入低谷，但随着公司调整策略，分析师认为，阿里的增速有望补上复苏轨道。
中金表示，得益于公司确立「规模和市场份额为首要目标」的战略方向以及年初至今在线消费的良好表现，阿里本季GMV同比增速逐渐赶上网络零售额同比增速，将同比增长6%。
此外，在股东回报方面， 招银国际指出，阿里巴巴致力于通过减少非核心业务的亏损，加强股票回购和提高股息支付来改善股东回报，我们认为这应为短期估值提供支撑。
腾讯游戏业务亦有望复苏
除了阿里有望重回复苏轨道，天风证券预计，腾讯的游戏业务增长自2Q2024开始将进入修复轨道，带动收入增速回升，迭加收入结构变化持续提升毛利率，盈利持续增长基础相对扎实。
该机构指出，考虑到游戏增长因素好于预期，毛利率提升势头强劲，因此上调盈利预期。
此外，天风证券还提到，腾讯估值处于低位。分析师表示，腾讯12个月市场滚动前瞻PE低于5年来中位数1.1个标准偏差，处于16%的历史分位值。相对纳指12个月市场前瞻PE低于5年来中位数1.4个标准偏差，处于10%历史分位值，估值处于相对低位，该行预计2Q2024收入增长开始修复，有助于进一步改善短期估值约束。维持目标价476人民币元，维持「买入」评级。
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编译：刘川
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