惠誉上调嘉年华评级至"BB+"；前景维持乐观

Investing.com — 惠誉评级已将嘉年华邮轮（Carnival Corporation）、嘉年华公司（Carnival plc）和嘉年华控股（百慕大）二号有限公司（Carnival Holdings (Bermuda) II Limited），统称为"嘉年华"的长期发行人违约评级（IDR）从"BB"上调至"BB+"。惠誉还确认了第一留置权定期贷款和优先担保票据的评级为"BBB-"，回收评级为RR1。此外，评级机构还将优先无担保票据的评级从"BB"/RR4上调至"BB+"/RR4。

惠誉还对拟发行的2031年优先无担保票据授予了"BB+"/RR4评级。评级展望仍为正面。嘉年华2025年的预计EBITDA杠杆率为4.1倍，符合"BB+"范围。公司的规模、高运营利润率、强劲的流动性以及预期的持续去杠杆化都是有利因素。潜在风险包括可能的经济下滑，这可能会减少休闲需求并推高燃料价格。

正面展望基于惠誉预期强劲的预订活动将持续，且管理层致力于减少债务将强化信用指标。嘉年华与皇家加勒比和挪威邮轮一起报告了2025年和2026年的创纪录预订量。邮轮预订的长期性质提供了强大的可见性，因为取消通常不会很多。

嘉年华的债务在新冠疫情期间显著增加，以支付运营成本并为船舶交付提供资金。惠誉预计债务将从2022年的356亿美元下降至2025年的270亿美元。评级机构还预期自由现金流（FCF）的增长和管理层对投资级指标的承诺将导致信用指标的快速改善。

惠誉预计EBITDA增长、债务减少带来的较低利息成本以及较低的增长资本支出将导致更高的自由现金流。惠誉估计自由现金流将在2025年增长至16亿美元，此后将显著增加。由于预订量持续增长，嘉年华还有望从更高的客户保证金中受益。

嘉年华是世界上最大的邮轮运营商，拥有多个品牌。该公司在北美和欧洲市场占据最高市场份额，贡献了其大部分EBITDA。该公司的规模历来是信用的积极因素，但与疫情相关的中断严重影响了嘉年华，因为其高固定成本结构导致船舶交付延迟。

与皇家加勒比公司和挪威邮轮控股有限公司相比，嘉年华在船舶泊位和载客量方面是最大的邮轮运营商。嘉年华的规模和地理多样化程度明显高于其可比同行，尽管杠杆率更高。惠誉认为，嘉年华的规模和自由现金流产生能力将导致信用指标显著改善，这将在预测期内更能表明投资级信用。

可能导致负面评级行动或降级的因素包括EBITDA杠杆率持续高于4.5倍、持续较长时间并导致资本结构恶化的经济或地缘政治事件，以及更激进的财务政策。可能导致正面评级行动或升级的因素包括可持续的正自由现金流并用于偿还债务、EBITDA杠杆率接近4.0倍，以及不包括担保或有担保债务的债务结构。

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。