标普上调丸红评级展望至正面 确认"BBB+/A-2"评级

Investing.com -- 标普全球评级（S&P Global Ratings）于2025年2月19日将丸红（Marubeni Corp.）的评级展望从稳定上调至正面，同时确认公司长期发行人信用评级为"BBB+"，短期发行人信用评级为"A-2"。评级机构还确认了丸红优先无担保债务的"BBB+"发行信用评级。

评级展望的提升基于丸红通过加强非资源业务组合，有望在2024财年（截至2025年3月31日）及以后期间实现每年约¥500亿的稳定净利润。得益于保守的财务管理和稳健的利润积累，公司的财务状况预计将加速改善。

丸红的净利润有望保持在当前的高位水平，这要归功于在农业、食品以及批发和零售电力交易等非资源业务领域采取的有效增利措施。这些板块预计将稳定产生每年超过¥300亿的利润。

由于积极置换非盈利资产，预计公司在2024财年起的一到两年内，将在整体层面实现每年约¥500亿的净利润。丸红近30%的利润来自北美和中美洲业务，因此受美国关税的不利影响较小。

在2019财年美国谷物贸易商和饲料生产商Gavilon以及资源业务出现重大亏损后，丸红加强了风险管理体系。公司减少了对高风险资源和商品的新投资，转而专注于对现有业务的追加投资和资本支出。这种方式限制了未来一到两年内发生重大减值损失的可能性。

丸红的资本充足性预计将比此前假设更快改善。根据2025财年起的新中期经营战略，公司通过谨慎选择投资项目和积极出售资产，有望在股东回报后保持自由现金流（FCF）盈余。

丸红的调整后资本在未来一到两年内可能保持在"A"压力情景下所需风险资产水平之上。公司2023财年的资本充足率在100%-110%左右，在日本综合贸易和投资公司中略低。

正面的评级展望反映了预期丸红的调整后资本将保持在"A"压力情景下所需风险资本水平之上。这基于公司净利润将保持在约¥500亿的强劲水平，且在未来一到两年内将维持保守的财务政策的假设。

如果公司在保持保守财务纪律的同时控制风险资产增长，在股东回报后保持正向自由现金流，且风险加权资产回报率更有可能保持在20%以上，标普全球评级可能考虑上调评级。

相反，如果由于净利润降至¥400亿以下导致公司风险加权资产回报率接近15%，或者由于调整后资本与风险资本之间的平衡恶化导致公司在"A"压力情景下的资本充足率降至100%以下，评级机构可能考虑将展望下调至稳定。

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