谷歌真的在失去市场份额给ChatGPT吗？Barclays给出答案

Investing.com - 关于Alphabet (NASDAQ:GOOGL)失去市场份额给ChatGPT以及AI搜索成本上升的担忧最近成为投资者讨论的焦点。

在周一发布的一份新报告中，Barclays分析师就这些问题发表了看法，重点关注谷歌最近披露的AI推理令牌数据。

根据Barclays的数据，Alphabet目前每月在其产品和API中处理480万亿个令牌，较一年前的9.7万亿大幅增长。

报告指出，这近50倍的增长"很可能主要来自搜索中的AI概览功能，其他AI搜索功能如Lens和Circle to Search，以及第三方开发者。"

相比之下，微软(NASDAQ:MSFT)最近披露，在2025年第一季度处理了100万亿个令牌，其中50万亿是在3月份处理的。

Barclays估计，谷歌"处理的令牌数量是微软(Azure)的5-6倍，因为搜索规模约为ChatGPT的6倍，而ChatGPT的规模约为Gemini的2-4倍。"

该分析还讨论了成本影响，估计Alphabet在2025年第一季度在推理令牌上花费了约7.5亿美元。该银行指出，"将AI融入搜索所带来的去杠杆化率似乎是可控的（这可能会让一些投资者感到意外）。"

AI概览功能的成本约占搜索收入的1%，而核心成本（不包括流量获取成本）约占收入的18%。

展望未来，令牌消耗预计将继续增长。分析师强调，能够处理更复杂查询的AI系统——代理（agents）正开始推动进一步的令牌使用。

此外，谷歌即将推出的几款产品，包括Project Astra、Project Mariner和Veo，尚未完全发布，可能会导致更高的AI工作负载。

"我们对GOOGL计算资本支出的估计现在占总资本支出的一半以上，并且还在继续上升，"报告指出。

尽管AI使用量迅速增长，但Barclays观察到，这对谷歌公司层面的营业收入(OI)利润率"尚无影响"，第一季度令牌成本仅占销售成本(COGS)和运营支出的约1.6%。

按年计算，7.5亿美元的季度令牌成本将占2025年搜索收入的约1.4%。即使假设大多数令牌与搜索和AI概览相关，AI成本可能仅占搜索收入的约1%。

Barclays总结认为，虽然存在一些利润率压力，但相对较小。然而，随着令牌数量急剧增加，随着AI使用的扩大，成本管理将变得重要。

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