Investing.com — 摩根士丹利重新调整了对欧洲能源巨头的评级，将英国石油公司(NYSE:BP)降至减持，将挪威国家石油公司(NYSE:EQNR)下调至持平，并将道达尔能源(EPA:TTEF)上调至增持，理由是油价前景恶化以及该板块面临资产负债表走弱的风险。
Shell仍然是这家华尔街巨头在该板块的首选，但其整体行业观点已恢复为"谨慎"，因为预计从第四季度开始，石油市场将出现明显供应过剩。
摩根士丹利现预计布伦特原油将在2026年上半年跌至约每桶55美元，受到关税导致需求减弱、非欧佩克供应增加以及欧佩克减产放松的"三重逆风"影响。
因此，该行认为收益和回购面临下行风险，并预计净债务将随着时间推移而增加，从而对股票表现产生压力。分析师在调整混合债券和租赁负债支付后写道："根据我们的估计，该板块的’真正自由’自由现金流(FCF)收益率仅约为6%。"
对英国石油公司的降级是由于其资产负债表风险高企且上行空间有限。分析师指出，英国石油公司"是同行中杠杆率最高的公司"，并警告其在混合债券和租赁支付后的自由现金流收益率到2026年将降至仅约5%。
由Martijn Rats领导的分析师写道："我们将该股票降级至减持"，并补充说，对英国石油公司的盈利预测在该集团中与市场共识相差最远。
挪威国家石油公司被下调至持平，分析师引用了更具挑战性的资本配置叙事，包括其对陷入困境的海上风电项目的敞口以及不断上升的负债率。
虽然摩根士丹利认为挪威国家石油公司2025年的盈利有上升空间，但他们预计回购将从今年的50亿美元降至2026年起的每年15亿美元。
道达尔能源被上调至增持，该行强调了其"战略一致性"、防御性特质以及在宏观环境较弱的情况下相对于同行的更佳定位。
分析师表示："我们看到市场共识预期的下行风险较小。"
根据该报告，估值不再是该板块明确的支撑。按照摩根士丹利的估计，该板块交易价格约为远期经营现金流(CFFO)的5倍——接近历史两个标准差溢价——使风险回报状况越来越缺乏吸引力。
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