英为财情Investing.com - 摩根大通策略师Mislav Matejka最新分析指出，2025年下半年股市或呈现更佳投资价值。鉴于宏观风险高企、经济数据转弱及贸易政策不明朗因素持续，该行现阶段仍保持审慎取态。
「我们仍预期将于下半年某个时点增持风险资产，」Matejka在最新策略报告中明确表示。但他强调，转向积极部署需满足多项前提条件：「硬数据需先收窄与软数据差距、盈利预测需重新调整、疲弱业绩指引需告一段落，以及未来数月关税政策的反复波动需趋于稳定。」
目前软经济指标持续恶化，包括消费者情绪、未来产出预期及劳动市场感知等。与此形成对比的是，工业生产与就业增长等硬数据仍具韧性。值得留意的是，每周盈利修正幅度已跌至多年低位，企业裁员规模更达经济衰退水平。「Challenger裁员数据已处于历史上典型的衰退区间，」报告特别指出。
贸易政策仍是最大不确定因素。尽管近期消息显示部分极端关税提案有所回调，但Matejka警告称：「最终实施的关税水平仍可能远高于年初市场普遍预期。」摩根大通经济学家估算，现行提案或令美国实际关税税率升至23%，相当于增加7,300亿美元税负，约占GDP的2.4% - 这可能是二战以来最大增幅。
在此背景下，Matejka认为股市短期内难有持续反弹。「我们建议对风险资产保持审慎，」其报告分析指，主要考虑贸易与财政政策阻力、盈利预测下调及通胀预期升温等多重因素。
不过该策略师预期，若贸易紧张局势缓和及美联储政策转向，下半年或形成更有利的市场环境。就区域配置而言，Matejka认为现时国际市场风险回报比优于美股，无论在衰退或复苏情境下均具相对优势。他指出，若经济增长放缓，非美股市可能展现更强防守性；而若关税争端缓解，则有望获得更大上升空间。
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