经济衰退剧本预示矿业股将面临更多痛苦——黄金除外

Investing.com — 根据巴克莱分析师的观点，即将到来的经济衰退预示着大多数金属和矿业股将面临更多痛苦，他们认为黄金是"最好的避险之所"。

过去的经济下滑表明，矿业公司通常在衰退开始后的12个月内表现不佳，而商品价格往往会下跌至边际成本水平。

一旦衰退开始，矿业板块的表现——无论是绝对表现还是相对表现——往往会紧密追踪美国ISM指数的走势。分析师表示，历史上矿业股的最佳入场点是在ISM指数触底时，平均约为45。

他们还指出，中国可能会宣布重大刺激措施——估计至少为7.5万亿元人民币——以抵消关税带来的拖累并支持其4%的GDP目标，这可能有助于提前提振市场情绪。

巴克莱认为关键商品还有进一步下行空间。基于历史成本曲线，铜有15%的下行空间，铝有16%，锌高达25%。

市场的避险转变已经影响了价格，伦敦金属交易所的铜和锌自3月底以来下跌了10%以上。

然而，价格仍然高于边际成本阈值，这意味着在生产削减开始之前可能需要进一步下跌——热煤是一个显著的例外，那里的关闭已经在进行中。

在这种背景下，黄金脱颖而出。"我们认为黄金是近期和中期内最有支撑的商品敞口，"分析师表示。

催化因素包括美元走弱、波动性飙升以及央行持续购买黄金。尽管价格已经很高，投资者对黄金的配置仍然较低，这表明有追赶性买入的空间。

同时，分析师指出，贵金属股票是"我们覆盖范围内最便宜的子板块"，突出了Endeavour Mining Corp (TSX:EDV)和Hochschild Mining PLC (LON:HOCM)作为首选标的。

当前的股票估值反映了不确定的前景。多元化矿业公司如力拓(NYSE:RIO)、必和必拓(LON:BHPB)和巴西淡水河谷公司(NYSE:VALE)的交易价格接近成本支撑线，约为0.9倍价格净现值(NPV)，但尚未达到低于0.6倍的历史低点。

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