中信证券:能源转型激发储能需求 上海储能工厂放量在即

发布时间 2025-1-24 08:53
更新时间 2025-1-24 09:05
© Reuters.  中信证券:能源转型激发储能需求 上海储能工厂放量在即
TSLA
-

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,储能系统降价带动全球大储需求爆发,2025年美国、欧洲、中东等地区将迎来大储放量。得益于自身品牌认可度和强大的软件能力,特斯拉在储能行业中竞争能力较强。2024Q4特斯拉储能季度交付达到11GWh,产能已成为最大制约。2025Q1即将投产的上海储能工厂是最大的边际变化,且产能有望超预期。同时,上海储能工厂将降低Megapack成本,带动交付规模进一步增长。

特斯拉能源:光伏+储能产品体系,业务重心逐步转向Megapack。

特斯拉早期定位为汽车制造商,2015年发布户储产品,2016年收购光伏厂商SolarCity,补齐能源业务能力。公司产品主要包括户用光伏、户储Powerwall和大储Megapack。从财务数据看,能源业务营收连续两个季度保持超过50%增速,毛利率由负转正达到30%,已经超过汽车。从能源业务高管来看,Megapack资深总监被提拔为能源业务负责人,凸显公司对Megapack产品的重视,有望推动Megapack业务进一步发展。

软硬件垂直一体构建Megapack产品力,高溢价不改全球市占率第一。

参考特斯拉官网Megapack报价、寻熵产业研究院和Wood Mackenzie数据,特斯拉Megapack以国产储能系统2.5倍的价格实现2023年全球储能集成商市占率第一,毛利率持续新高。

1)为什么市占率最高?a.产品力,早期特斯拉产品设计具有领先性,模块化设计集成度高,占地面积小,但国产厂商产品多轮迭代追赶迅速,硬件端优势不明显;b.品牌力:汽车业务带来特斯拉品牌力,Megapack提供20年质保,更容易获得海外客户信任;c.软件能力强,Autobidder大幅提升储能项目收入水平,缩短回本周期。

2)为什么毛利率高?a.原材料降价:产品交付约延后1年,高价订单延后交付享受高毛利。随着碳酸锂价格趋稳,预计原材料带来的毛利率提升将逐步减弱;b.规模效应:加州Lathrop工厂自2023年以来产能逐步提升,储能装机量大幅扩张,毛利率提升明显。

边际变化:上海工厂即将投产,产能制约有望解决。

2024Q4储能装机量约11GWh,已触达加州Lathrop工厂产能上限。

1)需求端:储能系统降价带动光储平价,2025年海外储能有望爆发,远期全球储能需求接近900GWh,复合增速30%,需求持续放量将显著提升对Megapack产品需求;

2)供给端:目前上海工厂基本建设完成,正处于Megapack试生产阶段,预计2025年逐步爬产,2026年满产运行。远期特斯拉将通过产能提升、扩产二期等方式进一步提升产能,满足持续爆发的需求;

3)盈利端:上海工厂将带来Megapack降本,根据测算,假设主要成本降本20%,若保持不降价,对应毛利率为41%。即使在30%毛利率水平下,Megapack仍有16%降本空间。

最新评论

风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为,这些风险包括损失您的部分或全部投资金额,所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动,可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前,您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本,并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好,必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您,本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供,而可能由做市商提供,所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格,反映行情走势,不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失,Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可,禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况,向Fusion Media支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异,以英文版本为准。
© 2007-2025 - Fusion Media Limited | 粤ICP备17131071号 | 保留所有权利。