英为财情Investing.com - 摩根士丹利周一(20日)发布研究报告表示，因价格竞争、今年以来销售走弱以及上半年利润率承压，下调蔚来(NYSE:NIO)、理想(NASDAQ:LI)、小鹏(NYSE:XPEV)、比亚迪(SZ:002594)的盈利预测和目标价。
价格战激烈，上半年利润率承压
此前特斯拉(NASDAQ:TSLA)在中国掀起了降价潮。在这场价格战中，车企要么直接降低建议零售价，要么提供更大幅度的促销/折扣，要么免费升级配置。
摩根士丹利分析师认为，价格战给利润率造成了巨大的压力，并可能加剧市场对汽车行业盈利能力和现金流的担忧，尤其是比亚迪和特斯拉中国这样重量级新能源汽车企业，有足够的能力于第二季度打响新一轮价格战。
加上官方刺激政策结束，而今年迄今的销售走弱，可能会抑制电动车汽车今年上半年的销量和利润。
下半年关注成本能否下降，销量和渗透率能否回升
展望2023下半年，分析师认为市场注意力将逐渐转向新能源汽车的销量和渗透率的潜在上升空间。
摩根士丹利估计主要新能源汽车制造商的电池成本将下降20-25%，这意味着得益于关键部件和原材料成本持续下降，物料成本可以节省6-10个百分点。
分析师进一步指出，能够充分利用物料成本下降的电动车制造商，其利润率下降势头将得到缓和，同时也有更大的定价灵活性。
同时大摩将蔚来2023年的总出货量预测下调10%至23万辆，反映出2023年2月的销售不景气。对于小鹏，大摩将2023年的总出货量预测下调了26%至15.5万辆，将理想uto下调2%至25.5万辆。
不过，分析师认为下调预测虽然反映了销售/价格不利因素，惟今年以来电动汽车股的下调已经计入了竞争风险，而低估了成本下降于下半年给利润率/销量带来的上升空间。
电动汽车股仍然值得持有，维持新势力增持评级
分析师认为「电动汽车新势力将抵御住经济下滑的负面影响，并于洗牌后成为赢家」，并重申对电动汽车新势力的增持评级，理由包括估值低、资产负债表稳健、新品加速上市、车型升级。
处于低谷的估值意味着市场对电动车初创企业的运营业绩和财务韧性的预期在当前的低迷环境中有所下降，因此销售边际改善可望成为股价的重要催化剂。
对于理想、蔚来、小鹏，大摩认为理想拥有领先的执行力，然而于股价大幅下挫后，风险回报越来越倾向于小鹏和蔚来。
此外，摩根士丹利维持比亚迪的与大市持平评级，反映投资者对比亚迪于2022年实现超预期表现后的担忧。然而，与电动车初创公司相比，摩根士丹利分析师认为，对于长线投资者，比亚迪作为电动汽车行业的核心持仓，可能是一个更安全的选项。
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