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微软 VS Alphabet:谁是更好的投资选择?

发布时间 2022-5-19 01:06
更新时间 2022-5-18 17:35
© Reuters 微软(MSFT.US) VS Alphabet(GOOGL.US):谁是更好的投资选择?

© Reuters 微软(MSFT.US) VS Alphabet(GOOGL.US):谁是更好的投资选择?

微软(NASDAQ:MSFT)和谷歌母公司Alphabet(NASDAQ:GOOGL)是21世纪最成功的两家科技公司,它们的股票被机构和散户投资者广泛持有。尽管微软和Alphabet在过去20年里一直是长期的成长性企业,但步入2022年,投资者面临着一个惨淡的开年,这两家公司的股票今年以来都下跌了20%以上,在5月跌至熊市区域。

智通财经APP注意到,在过去十年中,微软和Alphabet只有一次较高点下跌了20%以上,那是在2020年3月新冠疫情期间。随着通胀压力迫使全球央行收紧货币政策,全球衰退的威胁日益逼近。在这种不确定的宏观环境下,强劲的自由现金流产生和崭新的资产负债表,使微软和Alphabet成为大多数投资者的可靠投资对象。

微软财报显示,在2022年第一季度,该公司每个业务部门都表现出色,Alphabet的季度表现也一样好,除了YouTube低于预期的数字。微软和Alphabet都是很棒的企业,但如果投资者只能选择其中一只股票,那谁将更受欢迎?

各项指标对比

在数字时代,技术无处不在,微软和Alphabet都在其可服务的目标市场上拥有难以置信的商业护城河。在过去12个月里,Alphabet的营收约为2700亿美元,而微软同期的营收为1920亿美元。第一季度,Alphabet的营收同比增长24%(增速明显放缓),微软的营收同比增长18%(稳步增长)。在2022年剩下的时间里,这两家公司预计将实现约17-18%的增长。

虽然Alphabet的收入高于微软,但后者优越的利润率让两家公司的自由现金流状况非常相似。在2022年第一季度,Alphabet和微软的自由现金流分别为689亿美元和636亿美元。

Alphabet和微软都拥强大的资产负债表,净现金头寸分别为1190亿美元和550亿美元。此外,这些科技巨头的资本回报计划的规模也几乎相同:Alphabet公布了520亿美元的即时股票回购,微软也宣布了300亿美元即时股票回购+ 180亿美元即时股息。

然而,Alphabet有一项指标占优,那就是估值。如今,Alphabet的市盈率约为20.8倍(略高于纳指100ETF(QQQ))的18倍的长期市盈率)。另一方面,微软的市盈率约为26.9倍,与Alphabet相比有显著溢价。

现在,有投资者可能会觉得在两项截然不同的业务(云计算IaaS+PaaS)中使用相对估值不公平。一些人认为微软应该因其质量而获得溢价。然而,下图所示的Alphabet和微软之间的巨大估值差距是在过去12个月左右才出现的。

从历史上看,微软和Alphabet之间的市盈率差距要小得多,如今,Alphabet的市盈率处于历史最低水平,而微软仍有溢价。Alphabet的增长速度超过了微软,这两家公司未来的收入(和FCF)增长轨迹非常相似。由于估值较低,Alphabet的资本回报计划在提高股东回报方面也比微软有效得多。Alphabet或许是投资者更好的选择。

总结

Alphabet和微软在各自的股价在2022年回调之后,都是值得买进的股票。然而,由于数十年的高通胀推动利率走高,科技股的抛售(回归均值)可能尚未结束。纳斯达克100指数的长期平均市盈率约为18倍,如果宏观不利因素持续存在,Alphabet和微软可能也会达到这一水平(它们可能会跌至更低水平)。

正如图表所示,Alphabet和微软有相同的自由现金流生成和资本回报计划,Alphabet有更强大的资产负债表。虽然微软的企业产品更具粘性,但Alphabet的搜索和广告业务同样强劲。考虑到相对估值和均值回归的可能性,与微软(在经济即将衰退的前提下)相比,Alphabet是一个更安全的投资对象。因此比起微软,Alphabet或许是投资者更好的选择。

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