财联社（上海，编辑 史正丞）讯，游戏板块并不是财报季的常驻焦点，但这个春天很不一样。
在“元宇宙”的故事成功挑起全世界资本市场的兴趣后，手握重金的业界巨头吹罢概念就开始了“钞能力”的表演。1月10日Take-Two Interactive Software Inc (NASDAQ:TTWO)豪掷127亿美元收购手游厂商Zynga公司 (NASDAQ:ZNGA)，成为游戏行业历史最大收购案。但这个纪录仅仅维持了10天，便被微软豪掷687亿美元收购动视暴雪无情超越。
随着新一轮财报季开始，原本就擅长“讲故事”的游戏公司又将带领资本市场展开狂想，有哪些问题值得投资者格外关注呢？
看点一：FAANMG集体下场 探寻下一笔百亿收购
对于身处游戏赛道的公司而言，这个季度的财报季肯定逃不掉分析师追问：你们有没有收购计划，或你们准备好被收购了吗？尤其是在微软掏出一年净利润收购动视暴雪后，这个问题的想象空间也豁然开朗：理论上除了几家互联网巨头平台外，任何一家游戏公司都有可能成为被收购的对象。
除了微软(NASDAQ:MSFT)、索尼 (T:6758)、腾讯(HK:0700)这些长期耕耘游戏领域投资的公司外，另外一些巨头也在近年加大了游戏行业的投入，这也将在近两周财报中有所体现。例如上周奈飞财报发布会上，CEO里德·哈斯廷斯高调喊出了“拥有业界最好游戏”的口号。
微软的巨额收购除了对Xbox竞品索尼构成直接冲击外，同处于AR/VR赛道的谷歌（2月1日盘后公布财报）和Meta（2月2日）也是市场热切观望的对象。逻辑上如果没有“足够硬”的AR/VR产品，再多的IP也没有用处。经历了假日季的Oculus VR眼镜送礼热潮后，Meta的确有动机向外界分享具体的销售数据，至少坐实元宇宙概念股的名头。
对于谷歌 (NASDAQ:GOOG)和苹果 (NASDAQ:AAPL)（1月27日）而言，市场关注的焦点更多集中在收购层面。谷歌旗下Stadia游戏平台在关闭自研工作室SG&E后，一直受到缺乏独占游戏的影响，而苹果近年来对于软件服务的重视以及潜在的AR/VR产品也需要内容层面的护航。按照微软收购动视暴雪的50%溢价，如果美国艺电（EA）或Take-Two出现在货架上，自然又会是一笔数百亿美元的交易。
亚马逊 (NASDAQ:AMZN)（2月3日）面对的问题较为复杂。虽然公司早在2012年就设立游戏工作室，但捣鼓这么多年，直到2021年才凭借大型多人在线角色扮演游戏《新世界》一炮打响。令零售巨头有些尴尬的是，根据Steam数据显示，截至今年一月初，《新世界》的同时在线人数已经较去年9月上线后的峰值90万跌至不足10万。
除了热门游戏快速转冷外，亚马逊旗下游戏直播平台Twitch去年底的内部资料泄露事件也显示，亚马逊有意推出对标Steam的数字游戏平台，结合公司此前曾申请过“观看主播直播时一键购买游戏”的专利，如果亚马逊有意挑战Steam、Epic Games的领域很难讲令人意外。
在美国以外地区，除了正忙着厘清投资关系的腾讯，索尼（2月2日）是最有动力展开并购的巨头平台。在微软收购动视暴雪后，索尼公司的代表向媒体表示，相信微软会遵守合同条款，继续确保动视的游戏（主要指使命召唤系列）能够在多平台运行。但这句话也留下了话口：当索尼和动视的合同到期后会发生什么？相较于美国公司，索尼的最大优势在于和日本业界有着密切关系，当地也汇聚着许多拥有知名IP的游戏巨头。
看点二：2022有望大作集中上市 基本面因素有望唱主角
对于游戏公司而言，收购消息更多是难以预期的一次性刺激，但做好游戏本身才是业绩的关键来源。举例而言，美国艺电（EA）(NASDAQ:EA)在2019年中国农历春节期间上线吃鸡类游戏《Apex英雄》广受好评，在短短三天时间内先后经历财报不及预期的大跌14%，以及公布在线人数破千万后大涨21%。
而另一个不那么光彩的例子正是CD Projekt RED，在热门作品《赛博朋克2077》2020年末发布前，爆棚的营收数据推动公司股价一度翻倍至400波兰兹罗提。但随着游戏本身出现严重开发问题，资本市场的热度迅速消散，过去一年里公司股价维持在低位震荡。
对于游戏厂商而言，由于过去两年疫情导致无数工程跳票，2022乃至2023年将会成为热门作品扎堆登场的时间点。在近些年热衷复刻老IP的热风吹动下，宝可梦、全面战争、地平线、GT赛车等知名IP将在一季度迎来最新作品，除了推动游戏销售收入外，对PS5、SWITCH等主机平台的销售亦有强烈的推动作用。
而在收购战场上疯狂施展“钞能力”的微软，旗下ZeniMax/B社也有多款3A作品上线，其中广受期待的B社科幻作品《星空》为微软平台独占，唯一的不确定性是能否赶在年内上市。
看点三： “元宇宙第一股”何时止跌？
值得一提的是，这波游戏股的财报期也存在非常明显的不安因素——罗布乐思Roblox(NYSE:RBLX)不能再跌下去了。自去年11月底创上市后历史新高后便一路走弱，叠加运营数据滑坡等因素，股价从高位累计下跌已经超过50%。
如果2月15日的财报继续显示用户对所谓的“元宇宙”持续失丧失兴趣，对于依附于整个概念的股票来说都不会是好消息。目前市场一致预期罗布乐思能够在Q4实现7.67亿美元的营收（同比+147%），但调整后的EPS亏损幅度将继续扩大27%。
相较于营收高增长与利润走势对股价的影响取决于市场偏好，实实在在的运营数据更容易引发大规模的波动。公司股价12月中旬的缺口正是因为当时披露的11月运营数据较10月服务器故障前大幅走弱，引发投资者担忧整个四季度数据全面走弱。
在股价持续走弱的背景下，市场上也已经出现“将罗布乐思开除出元宇宙”的声音，强调这家公司更像是孩子们发挥创意的平台，与前沿技术并没有关系。