* 人民币对外汇期权交易,再添汇率避险新工具
* 进一步完善汇率产品线,未来外汇期货等推出可期
* 客户业务应符实需原则等限制条件下,初期料不活跃
* 对即期市场影响有限,不会改变人民币汇价原有趋势
采写 上海/北京中文部; 撰写 边竞
路透上海2月16日电---更富弹性的人民币汇率正在加快中国推进外汇衍生品的步伐,人民币对外汇期权交易即将启航.这不仅为外汇市场再添新的避险工具,而且进一步充实了人民币汇率产品线,未来随着外汇期货等品种的推出,完善的汇率产品线轮廓已渐显.
但由于外管局设定了客户业务应符实需原则、银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务等限制条件,料人民币对外汇期权交易开展初期的活跃度不高;对即期市场的影响可能是个渐进的过程,也不会改变人民币汇价原有的趋势.
中国国家外汇管理局周三发布通知称,决定推出人民币对外汇期权交易,以进一步发展外汇市场,为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具;银行在银行间外汇市场开展期权交易,应向外汇局备案取得期权交易资格;此次推出的期权产品类型为普通欧式期权.[ID:nCN1609245]
中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示,从具体内容来看,要求银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务,显示出外管局对发展人民币汇率衍生品上采取的是稳步推出的策略.
"现在外国有很多外汇产品,我们如果都拿进来,可能还做不了,主要是我们在交易技术和人才上都还跟不上."谭雅玲称.
外管局指出,客户办理期权业务应符合实需原则,而银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务,除对已买入的期权进行反向平仓外,不得办理客户卖出期权业务,因国内企业的风险识别和控制能力仍处于成长阶段.
中国对外经贸大学金融学院副院长丁志杰表示,中国汇率改革以来不断强调市场基础建设,包括此前推出的人民币掉期等,都是在丰富和完善外汇市场的产品.但从目前看仍局限于传统的外汇交易工具,後续的推进仍须取决于市场的需求和外汇市场的基本条件.
他提到,作为一种外汇衍生品工具,下一步更重要的是对市场的培育,包括对市场参与者的教育和专业技能方面的培训,这都是一个渐进的过程.
外管局通知明确,对银行开办期权业务实行备案管,不设置非市场化的准入条件;还将银行期权交易的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理.该通知将自2011年4月1日起实施.
**初期市场影响有限**
市场人士认为,新产品启动伊始市场一般都要有个适应过程,而此次推出的期权交易的限制条件颇为严格,初期交易规模不太可能成长很快,对人民币即期市场的影响较为有限.
外管局的一位官员对路透表示,随着人民币汇率弹性的增加,也增加了企业对避险工具的需求,此次推出人民币对外汇期权产易就是顺应这种需要,与人民币是升值还是贬值并没有关系.
"进一步放开了.很不错,很适合我们."福建某外贸企业负责金属期货的人士称.该人士表示,如果条件允许做的话,他们肯定会做,但是还要看看具体的运行和报价,期权是有价格有成本的.
上海一银行交易员称,人民币对外汇期权除了在到期时是否必须执行上,与目前的远期结售汇有所差别外,本质上是一个全新的产品.
"以客户买入美元看跌期权为例.在人民币升值的大背景下,客户这种需求可能会更旺盛一些.但问题是,如果这种预期是一致的,银行肯定不会为此报出一个有竞争力的价格,Delta头寸计入银行结售汇综合头寸客观上也限制了银行接受客户的这类交易需求."他表示.
他进一步解释称,从客户角度来说,由于期权业务主要面向实需要求,如果最後客户发现期权交易成本高于远期结售汇业务的成本,将会限制企业客户参与这项业务的积极性.因此人民币汇率能否实现真正意义上的双向波动,对于企业参与该业务的热情有很大影响.
华东一银行交易员则认为,对客户来说,外汇期权交易只需要缴纳期权费,而远期交易则需要缴纳一定的保证金.如果外汇期权和远期定价相近,这一因素可能使得客户更愿购买期权.
广东一银行交易员表示,期权或者期货这类产品,在到期日之前如果与现货之间有一定的套利空间,不排除有人进行来回的套利,这时可能就会对即期市场产生一定影响,形成一些波动.
谭雅玲并谈到,目前投资者对人民币外汇交易品种主要集中在现货和中短期,而期权交易推出,将使得人民币汇率衔接点拓展更宽,可能有助于缓解人民币单边升值的态势,促进双向波动.
**汇率产品线将更趋完善**
而人民币对外汇期权的推出,或预示着新一轮人民币汇率产品创新拉开帷幕,未来汇率产品线将更趋完善.
外管局指出,人民币汇率弹性增强,存在期权交易所需要的波动率,此次推出的外汇期权交易仅是国内期权市场发展的起步,而人民币汇率弹性不断增强,这也将是未来的趋势.
前述外管局官员表示,外管局将会根据市场需求以及条件成熟,继续推出外汇交易中的避险工具,包括将来可能推出的外汇期货交易等等.
目前除人民币即期交易外(分为竞价系统和询价系统),在中国外汇交易中心的主要汇率交易工具还包括远期、掉期以及外汇拆借等,其中2010年全年远期成交额为327亿美元,掉期成交额则达12,835亿美元.
中国银行间市场交易商协会(NAFMII)副秘书长冯光华去年末曾表示,将研究推出人民币利率期权交易.并将积极培育基于人民币汇率的金融衍生产品,逐步拓展以亚洲日圆、亚洲欧元、亚洲美元和国际债券、银行贷款等为基础的金融衍生工具.[ID:nCN1492529](完)
--审校 林高丽
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