Investing.com — 随着近期美国债券市场和汇率的波动，有关中国可能抛售美元资产的猜测再次浮出水面。但仔细分析现有数据表明，几乎没有确凿证据表明北京正在策划大规模撤离美国资产。
据Capital Economics称，尽管地缘政治紧张局势不断升级，中国国家机构的外国投资组合中仍有超过一半持有美国资产。
Capital Economics亚洲首席经济学家Mark Williams表示："中国主要国家机构至少持有3万亿美元的美元资产。"
Williams表示，"几乎可以肯定"中国储备管理者在近期市场波动期间积极参与市场活动，特别是考虑到汇率的剧烈波动。
然而，没有明确迹象表明中国是债券市场抛售的幕后推手。报告指出，"中国只是众多卖家之一"，并补充说这种干预更可能是为了稳定人民币兑美元汇率，而非抛售资产以向美国施压。
据Williams称，全面抛售对中国来说将带来重大风险。任何美元资产的紧急抛售都可能强化人民币，在与美国贸易紧张关系已经升级的情况下损害中国出口。
此外，美国以外的发达市场可能会抵制吸收可能推高其货币的大量资金流入。这位经济学家写道："在出口板块面临美国关税冲击的当下这样做，将是一种自我破坏行为。"
即使北京确实试图将其持有的美元资产武器化，对美国的影响可能也有限。美联储可以作为最后贷款人介入稳定市场，而其他投资者可能会在市场错位中看到价值。
有证据表明中国正在逐步减少其敞口，这在长期美国国债数据中可以看出。尽管如此，这些举措的规模和速度仍然温和，而且中国的许多活动可能隐藏在美国境外的托管账户中。
报告称："TIC数据并不能告诉我们中国的资产持有者是否真的在减少美元敞口，还是仅仅试图让它不那么明显。"
尽管与美国的紧张关系日益加剧，中国的整体美元敞口仍然很高。虽然有猜测认为中国储备管理者可能正在转移资产，但使用美国境外托管人的做法使追踪资金流动变得复杂。即使是即将发布的TIC数据也不太可能对近期活动提供清晰解释。
现有数据表明，中国人民银行、中投公司和商业银行持有的美元并未比全球平均水平更快地减少。考虑到地缘政治担忧，包括2022年俄罗斯资产被冻结（这凸显了保护储备免受西方制裁的挑战），这似乎令人费解。
Williams表示："另一种选择是将更多资产转移到新兴市场主权债务和实物资产等替代品中。但这只对超出中国对外汇需求认知的投资组合部分有意义。"
此类资产具有高风险和流动性差的特点，并且在市场压力时期往往会遭遇抛售。
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