除了Zoom视频通讯以外，没有比Shopify (SHOP.US)更好的公司来应对卫生事件带来的防控了。该公司为大量个人和企业提供了开展电子商务业务的平台，随着消费者大量使用在线购物，该公司在这段时间内经历了大规模的增长。
但与此同时，竞争也随之而来。智通财经APP了解到，该公司最大的竞争对手之一，BigCommerce(BIGC.US)的选择在本月早些时候进行首次公开募股(IPO)。投资者需要担心BigCommerce对Shopify造成冲击吗?
对于Shopify是其最大持有标的的投资者来说，这是一个极其重要的问题。
BigCommerce“名”不符实
在仔细研读了该公司的招股说明书后，投资者需要关注一点，BigCommerce这个Big有点用词不当。这家公司不仅比Shopify小得多，而且相差整个数量级。这里有一些衡量差异的方法。
投资者可以从使用这两个平台的商家数量开始。
数据来源：SEC官网
虽然这两家公司目前可能拥有更大的客户数量，但Shopify服务的客户数量至少是BigCommerce的15倍。
但这种比较可以更深入。例如，Shopify已经开始依靠销售收入来获得越来越多的现金收入。换句话说，这些都是低利润率的可变销售，不像订阅那样令人垂涎，订阅带来的是年度经常性收入(ARR)。
正因为如此，一些人可能会说，Shopify的过去销售额(也比BigCommerce高出15倍以上)并不能很好地反映它相对于竞争对手的表现。但即使投资者只看ARR, Shopify仍然远远高于BigCommerce。
数据来源：SEC官网
真正吸引人的是，尽管Shopify的ARR几乎是BigCommerce的五倍，但它们的增长率几乎相同——都在25%左右徘徊。
宽阔的护城河
当然，每家公司的相对规模并不能说明BigCommerce是否是一项好的投资，或者Shopify是否会吃掉它的市场份额。事实上，有时投资于能够抢走市场份额的小公司比投资于试图捍卫市场份额的大公司更有利。
要解决这一问题，至关重要的是要看看每家公司的护城河，或可持续的竞争优势。这样的公司通常有一条关键的护城河:高昂的转换成本。
当一个中小型企业在网上开店时，它的所有者希望花尽可能少的时间在数字物流上，而花尽可能多的时间来达成交易。就像换银行对消费者来说是件麻烦事，即使不需要花钱，但单是这些令人头疼的事情就能阻止商家离开这些平台。
BigCommerce在其招股说明书中公布的一个关键指标是其对大客户的净收入留存率(NRR)，截至2019年底为106%。这意味着，总的来说，商家们不仅会继续使用BigCommerce (NRR为100%)，而且每年还会支付更多的费用。BigCommerce的平台整合得越深入，就越难改变。
数据来源：Shopify官网
Shopify没有公布它的NRR。但它确实每年都会发布类似这样的图表。虽然我们不能确定确切的数字，但很明显其2018年的NRR至少是100%，而且很可能更高。
结论是:两家公司在高转换成本方面都没有明显的优势。
然而，Shopify还有其他一些BigCommerce难以比拟的优势。首先是通过每个公司的App Store。这是第三方应用程序开发人员创建商家可以购买的自定义工具的地方。Shopify和BigCommerce无需支付任何开发工具的费用，并从每笔销售中获得分成。
目前，BigCommerce拥有约600个这类应用程序。Shopify有4600多个。这种差距不可能缩小：由于网络效应，应用程序开发人员在Shopify平台上构建应用程序的动力比BigCommerce更具吸引力，因为可出售商家的数量是后者的15倍!
所有这些都忽略了一个更大的问题:Shopify正在构建一个实现网络，为商家提供一个至少有机会与亚马逊匹敌的选择。BigCommerce没有这样的主动性。这本身就是一个主要的竞争优势。
此外，Shopify拥有大量现金，而且是正的自由现金流，这意味着它可以继续在这种领先的基础上发展。另一方面，BigCommerce去年在自由现金流方面亏损了4000多万美元。它负担不起这样的扩建。
总结
综上所述，Shopify的投资者不需要因为BigCommerce而失眠。BigCommerce公司和股票本身可能会有很大的收益，但不会以Shopify的损失为代价。
