近期股市回暖，提升了市场的风险偏好，美元指数在本周小幅走强，亦帮助推升美元兑日元重返109整数关口。展望2019年，全球经济政策不确定性进一步升高，暗示避险货币日元或继续受到追捧，原日本央行首席经济学家早川英男预计，最终美元兑日元将跌至80水平。
2018年底，贸易摩擦的紧张局势持续发酵、英国脱欧局势前景仍蒙阴再加上不少发达、发展中国家经济增速的放缓，这导致全球经济政策的不确定性进一步升高。由20国数据组成的全球经济政策不确定指数飙升至创纪录高位，历史上首次超过300，远远高于该数据1997年以来的月均水平112.7。
这个指数由美国经济学家Steven Davis、Scott Baker和Nick Bloom共同编制，这对全球商业投资乃至经济增长都是一个坏兆头。
日元是一种良好的融资性货币，日本先进的生产力及老龄化人口结构带来了大量的贸易盈余。安倍经济学奉行三支箭失中有一条是通过超量化宽松的货币政策手段，迫使日本央行力争达到2%的通胀率目标，这也导致日本长期处于负利率的状态。因此日本有大量海外投资的需求。当风险事件来临时，这些资金会从海外市场撤出，兑换成日元，日元在全球贸易市场的极佳流动性也帮助其成为避险资产的首选。
若全球范围内经济、政策风险进一步升高，那么2018年末日元的强劲升值或许只是前奏的开始。
原日本央行理事早川英男也有相同的观点，他预计日元或在下一次经济衰退时升至80附近。他说道：“日元可能升至80附近，但不会升破70区间。：他指的是美元兑日元的汇率。
早川英男称，日本央行将无力阻止日元升值，不过央行可能通过引入负贷款利率来放缓日元升值步伐，这是其所剩不多的政策选择之一。早川英男是日本央行当前刺激政策的一贯批评者。
前日本央行理事门间一夫上周也表示，美元兑日元或在未来数月触及100，日本央行几乎束手无策。
最近几周日元大涨，因为投资者对全球经济增长放缓以及美联储可能暂停加息的迹象做出反应。强势日元削减了日本出口商以日元计价的利润，不利于日本经济持续复苏所需的资本投资和薪资增长。
但有意思的是，分析师对2019年底美元兑日元汇率的预测中值为108，并预计到2020年末升至105。 提醒，自黑田东彦2013年初担任日本央行行长前夕以来，美元兑日元汇率还从未触及80附近，结果仍有待时间验证。
日元现在面临的主要下行风险是日本消费税问题，在去年10月15日安倍将税率从8^%升至10%。理论上看消费税上调或日本经济形势进一步恶化。1997和1998财年的增税措施令当时通货膨胀率从0.3%升至2.1%，但这一趋势并未持续从。
长期来看，如果在上调消费税后薪资水平不能随之上升，就将导致国内消费下，贸易出口单驾马车无法支撑GDP增长，因为全球经济增长前景并不可靠。