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俄乌局势掀起大宗商品海啸,四大板块波动恐刚刚开启

商品&期货 2022年2月25日 15:40
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© Reuters. 俄乌局势掀起大宗商品海啸,四大板块波动恐刚刚开启

周四(2月24日),俄罗斯对乌克兰的攻击一度引发了全球大宗商品市场的巨大波动:油价自2014年以来首次突破每桶100美元,随后迅速回落,而金价则逆转了涨幅。当天早些时候,欧洲天然气价格大幅上涨,铝价格创下历史新高,在巴黎交易的面粉价格创下历史新高。

油价和金价一度飙升,但在投资者认为美国对俄罗斯的制裁力度弱于预期后迅速回落。美国总统拜登表示,这些措施将不包括能源进口,美国正在与主要石油消费国协调,共同释放战略石油储备。

大宗商品价格的剧烈波动突显出,大宗商品市场对供应可能出现的任何中断是多么敏感。从天然气大豆,各种商品的库存都很紧张,这扰乱了全球供应链,助长了通胀。俄罗斯是全球石油和天然气生产的中心,同时也是许多工业金属和粮食作物生产的中心。乌克兰也是一个重要的参与者,俄罗斯的大部分石油和天然气出口都通过乌克兰的管道网络进行,并出口大量的小麦玉米

地缘危机结合通胀背景,大宗商品市场受到猛烈冲击

尽管周四部分价格有所回落,但能源、金属和谷物的短缺意味着交易员仍在担忧,如果出现进一步供应威胁的迹象,市场很可能再次飙升。近几个月来原材料价格大幅上涨,已经推动数十亿消费者的生活成本上涨,而价格持续上涨可能会阻碍经济增长。

Neuberger Berman多资产类别投资总监Erik Knutzen表示,过去20年,地缘政治紧张局势"一直处在大宗商品充裕时期"。而目前的形势使增长更具挑战性,尤其是在欧洲。这也放大了通胀的一面,与其他避险环境不同。

周四的交易尤其值得注意的是,俄罗斯-乌克兰危机的影响迅速波及到广泛的大宗商品市场。世界以前曾经历过石油危机——例如伊拉克入侵科威特——但在最近的历史中,还没有任何一场国际危机能如此猛烈、如此迅速地同时冲击全球所有原材料市场。

通胀高企大宗商品短缺,市场担忧滞涨风险

美国的通货膨胀率已经达到近40年来的最高水平,欧洲的通货膨胀率也达到了创纪录的水平,消费者无法承受食品、交通和消费品价格的再次大幅上涨。一些分析人士甚至提出了对滞胀的担忧,滞胀的标志是一段低增长或停滞的时期和高通胀,这是自上世纪70年代石油危机以来,大多数主要经济体都未见过的情况。

与此同时,大宗商品的实物流动已被中断。全球最大的油轮公司之一表示,石油交易商正在寻找俄罗斯原油的替代来源。乌克兰港口和铁路关闭,小麦和金属出口陷入混乱。

摩根士丹利 (NYSE:MS)(Morgan Stanley)首席股票策略师威尔逊(Mike Wilson)表示:“我们现在正处于需求可能遭到破坏的水平。我们已经对经济增长持负面看法,而这将使情况变得更糟。”

大宗商品短缺的严重程度给其它供应商带来了应对压力。但几乎没有哪个国家能够迅速提高金属和农作物的产量,甚至加快天然气的输送和开采更多的原油。在这些国家中,OPEC,尤其是沙特,可能会面临通过增加闲置产能来稳定全球石油市场的巨大压力。但由于该卡特尔过去几年与俄罗斯结成新联盟,这一决定将变得复杂。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的林根(Ian Lyngen)在一份报告中表示:“俄乌局势带来的波动主要被视为一种通胀冲动,但现在正转变为对全球增长前景构成实质性限制的领域。能源危机是导致滞胀的最直接途径。”

原油

拜登就俄罗斯入侵乌克兰一事对俄罗斯实施了严厉制裁。与此同时,西方国家警告说,基辅可能在几个小时内垮台。但至关重要的是,他为俄罗斯最大的出口产品——石油开辟了支付渠道。拜登还说,美国将在条件允许的情况下从战略石油储备中释放更多的石油。

自新冠疫情以来,俄罗斯对全球油价的影响力不断增强,因为石油需求大幅回升,而供应商难以跟上。

美国基准的西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)一度突破每桶100美元,但在拜登就能源开采和潜在储备释放发表评论后,收复了大部分涨幅。布伦特原油价格稍早在每桶106美元上下波动,随后回落至100美元以下。

这种波动在很大程度上是由于市场已经处于压力之下,随着大流行的消退,世界各地的石油供应跟不上需求强劲复苏的步伐。由俄罗斯和沙特阿拉伯领导的OPEC+联盟正在努力尽快恢复生产。

天然气

欧洲能源价格飙升,荷兰基准天然气期货价格上涨逾60%。俄罗斯袭击德国的消息传出后,德国3月份的电力价格大幅上涨,煤炭价格也大幅上涨。欧洲大陆超过三分之一的天然气供应依赖俄罗斯,其中大约三分之一的天然气通过乌克兰输送。去年这种燃料的低库存将价格推至创纪录水平,自2021年下半年以来,俄罗斯的产量一直受到限制。

布兰德斯(Brandes)的邓肯(Duncan)表示,短期内天然气供应的削减是一个比石油大得多的问题,石油更容易从世界其他地方运输。他说,即使美国把所有的液化天然气都出口到欧洲,也只能替代俄罗斯供应总量的三分之一。

农作物

在芝加哥,基准小麦价格攀升至九年高位,因市场担心黑海地区可能出现供应中断。巴黎交易的面粉价格飙升了16%,创下历史新高,油籽价格也上涨,加剧了人们对全球食品通胀进一步加剧的担忧。

乌克兰和俄罗斯占全球小麦贸易的四分之一以上,玉米销售的五分之一左右,葵花籽油出口的80%。在恶劣天气和强劲需求已经导致作物库存减少的情况下,任何限制措施都可能威胁到一个重要的供应来源。

Farm Futures分析师霍兰德(Jacqueline Holland)表示“一觉醒来,我们看到了一个完全不同的市场,还有很多未知因素。”

金属

伦敦市场铝价上涨至创纪录水平,镍价飙升至10多年来最高水平,带动工业金属的涨势。铝价上涨将给从电缆到饮料罐等所有产品的买家带来新的通胀压力。供应中断的威胁对欧洲制造商来说尤其令人不安,因为它们从俄罗斯购买了大量使用这种金属的专业产品。

袭击发生后,金价一度飙升至2020年9月以来的最高水平,但随后又回吐了所有涨幅。拜登采取了有限的新制裁措施,软化了对乌克兰危机的经济影响的看法,之后投资者离开了避风港。截至纽约时间下午5点07分,现货黄金价格基本持平于每盎司1903.92美元。 

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