UBS维持Warner Bros Discovery股票中性评级，目标价9美元

周二，UBS重申了对Warner Brothers Discovery股票（NASDAQ:WBD）的中性评级，目标价稳定在9.00美元。该公司已公布了一项战略，计划重组为两个独立的上市实体：流媒体与制片厂（S&S）和全球网络（GN）。S&S部门将包括华纳兄弟电视、华纳兄弟电影、WB游戏、DC、HBO Max和TNT体育国际。同时，GN实体将由全球线性电视网络集合和特定数字资产组成，如discovery+、Bleacher Report以及未来的CNN服务。

除了分拆外，Warner Brothers Discovery还启动了债务要约收购，旨在减少其总债务。这一减债计划将由175亿美元的过桥贷款支持。GN部门将保留S&S部门最多20%的股权，计划在未来出售以进一步降低其杠杆率。

公司尚未披露每个新实体的详细资本结构信息。然而，这些计划的有效执行预计将成为业务的重要因素。Warner Brothers Discovery管理层表示，大部分债务将由GN部门持有，估计杠杆率为3.0至3.5倍。这表明GN的净债务范围在160亿美元至190亿美元之间，相比之下，在重组发生前，2025年整个公司预计净债务为300亿美元。

拆股预计将在2026年年中完成。此后，公司计划在随后一年内出售S&S业务不到20%的股权。这一举措是Warner Brothers Discovery更广泛战略的一部分，旨在精简运营并改善其财务状况。

在其他近期新闻中，Warner Bros. Discovery宣布了一项重大债务回购计划，旨在回购高达146亿美元的未偿还票据。此举是公司在最近合并后精简资本结构和减少债务的更广泛战略的一部分。此外，Warner Bros. Discovery计划分拆为两家独立的上市公司，即流媒体与制片厂公司和全球网络公司，以增强战略重点。这一分拆预计将在2026年年中完成，但须经董事会批准并取决于市场条件。

美银证券维持对Warner Bros. Discovery的买入评级，强调公司的独特资产和战略重组是释放价值的步骤。然而，标普全球评级将Warner Bros. Discovery的信用评级下调至"BB+"，原因是信用指标走弱，特别是在其线性电视业务方面。尽管如此，稳定的前景预计流媒体和制片厂部门的增长将抵消下滑。

在流媒体板块，Warner Bros. Discovery宣布将其主要平台Max今年夏天重新命名为HBO Max。这一决定是在其流媒体业务大幅增长之后做出的，过去一年盈利增加了近30亿美元，并增加了2200万订阅用户。公司的目标是到2026年底达到超过1.5亿订阅用户。

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