周五,Redburn-Atlantic下调了Evolution AB (EVO:SS) (OTC: EVGGF)的股票评级,从中性调整为卖出,并将目标价从SEK1,125.00大幅下调至SEK720.00。此次调整是基于对公司市场暴露可持续性的担忧。
Redburn-Atlantic的分析师强调了Evolution面临的双重暴露于受监管和非监管市场的挑战。该公司已经放弃了之前的贴现现金流(DCF)估值方法,转而采用基于倍数的方法。新的分析表明,市场对Evolution的受监管业务的隐含估值为2025年29倍至36倍EV/EBITDA。
报告还指出,Evolution在非监管市场的参与一直保持稳定,自2018年以来的暴露度接近或超过60%。尽管在截至2024年9月的九个月内略有下降至约61%,但暴露水平仍然很高。Evolution在亚洲(一个largely非监管市场)的增长占公司总收入的比例不断增加,进一步凸显了这个问题。
Evolution一直坚称只与持牌运营商合作,并对其客户以及在某些情况下对其客户的客户进行尽职调查。然而,该公司承认其供应链有时可能会变得广泛和复杂。
此次降级和修订后的目标价反映了Redburn-Atlantic对Evolution市场暴露相关风险的评估,以及在新分析框架下对公司估值的判断。评级和目标价的变化标志着该公司对Evolution股票表现前景的重大转变。
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