埃拉扎尔顾问有限责任公司（Elazar Advisors, LLC）Chaim Siegel, 原文为英文，于2017年4月4日发表
特斯拉(NASDAQ:TSLA)将会成为今年的黑马，可能给空头以重击。该公司第四季度生产和产品交付将大幅增长。即便我们对于该公司的盈利预期不及华尔街预期，但我们认为这并不重要。该公司盈利水平迄今为止并无重大关系。
重要的是Model 3轿车的推出、数量和规模。这将对于2018年的估值带来可信度。
空头比率将推升股价
部分投资者痛恨特斯拉，部分投资者同样热烈喜爱特斯拉。该股的浮动空头比率为25%，我们认为“痛恨者”将惨遭碾压。如果该公司今年实现其计划，其第四季度可交付量将大增。
这会是特斯拉神话概念的证明，有效推动产量和经营杠杆。同时也将带来对于2018年的乐观。
我们认为，在此之前，空头都在玩火。他们可能对于特斯拉在管理方面信心不足，但如果特斯拉接近其增长目标，空头需要小心了。
公司2018年的目标并不牵强
Model 3第三季度开始交货，第四季度批量生产。据估计，Model 3的订购量至少有40万辆。特斯拉预计2018年产能为50万辆。如果该订单数量正确，该公司对于2018年的目标预期，尽管庞大，但并非疯狂。大订单量就是看涨。
第四季度大增
我们再次告诫空头。第四季度是今年的第四季度。随着Model 3的推出，第四季度营收和利润可能大增。这样的情况下如何能够做空呢？
二月的盈利电话会议上，该公司提出了推出Model 3的日程。公司预计到2017年底，Model 3的产量为5,000辆。在我们看来，该数字比较保守，产量应该会更高。
如果您听过他们所说的供应增长日程，就发现其产量会高于“年底前每月生产5,000辆”。
他们告知供应商，其增长目标7月为1000辆,8月为2000辆,9月为4000辆。根据我们的猜测，该增长意味着10月的产量应该高于9月。同时10月的增长可能大于从8月到9月的增长。这就意味着，到10月已经达到了“年底为5,000辆”的预期。
我们假设第四季度会有大幅连续增长（季度环比）。这仅仅只是基于将Model 3加入Model S和X系列。
营收的增长会提高生产规模，从而会带动利润杠杆。其规模会比Model S和X更加有效，因为这次是一个车型的产量与之前两个车型的产量一样。额外的产量应也可以提高Model S和X的整体生产效率。
盈利建模
每个人都可以做出自己的假设。人们永远不知道实际会发生什么。我们只能估计，并告知您我们的估计。
我们希望尝试预测市场对特斯拉的估值：当该公司达到其目标后，市场希望其盈利是多少。
本季度特斯拉达到了其2.5万辆的销售目标。这使得该公司有望达到其上半年交货的前瞻指引。根据当前达到其目标的趋势，我们认为，该公司有能力达到其他目标，即Model 3的目标。
需求和生产经验都摆在台面，因此其增长应该会更多。
对于特斯拉股票，我们的意见是，您必须详细了解该公司数据，看是否有意义。
以下是我们所采集的数据。您可以根据自己所采集的数据进行分析。
我们采集了Model 3的计划中产量数据并对于下跌的交货量进行了调整。然后我们加上了Model S和X的销售量，得到了汽车营收数据。Model 3将以更低的价格出售，我们也将之考虑在内。
这是今年特斯拉神话最重要的部分，营收的增长很有意义。
如果在我们的模型中加上2018年的交货量，则总计交货量将为35万辆。该公司称2018年可达到50万辆的产量。首席执行官伊隆·马斯克(Elon Musk)称之为“最可能的结果”。
因此，我们保守地来分析，如果有什么额外的，则可算作惊喜。
我们对于特斯拉今年的盈利预期低于华尔街的预期，但其实这并不重要
如果今年达到产量目标，2018年就是关键所在
我们对于该公司2017年的盈利预期低于华尔街预期，但这并不重要。如果我们和华尔街中有一个对于该公司第四季度的预期正确，您就需要开始想想，难道2018年第一季度、第二季度和第三季度的盈利不会超过2017年第四季度？若果如此，则将变成一个精彩的神话。（请参见下方我们的模型）
我们看到，该股的走势并非只是按照盈利来动。我们认为该股的走势依赖其前景而动。我们预计其前景可见，因为Model 3已经生产，同时Model 3的产量增长大大超过特斯拉的其他车型，表明其销售良好。
经过我们对于数据的分析（详见以下模型），我们认为最重要的指标- 2018年的每股收益可能超过11.00美元。
是否确实可以达到？谁知道。但我们认为，如果特斯拉达到其今年的目标，这就是华尔街应该开始思考的事情了。
当然，这是假设所有方面都进展顺利，我们认为，如果Model 3达到或超过其目标，今年股价就会有所反映。请记住，该股也会反映出乐观情绪，因为基本面情况会迫使空头回补。该25%的空头比率将被迫平仓，助推股价飙升。
我们认为该公司的指数收益增长可让该股轻松承受30-40倍的市盈率，因此我们很容易就可看到该股达到400美元以上。
我们的盈利数据是否会证明是正确的？我们不知道，我们也认为这一点今年并不重要。关键在于营收增长的势头。如果Model 3的估测在实际财报中得以实现，则该股可在明年轻松达成每股收益11美元的“希望”。
太阳能/能源
我们确实喜欢该公司的太阳能公司（太阳城是特斯拉的子公司）及其整体能源潜力，尽管这也只是一个前景。该公司在这两方面的增长巨大，但我们认为这仍然是一个具有巨大潜力的新兴行业。
我们认为，买入特斯拉的股票就表示免费进入了这个行业，因为我们几乎只是关注汽车的营收和盈利。
服务
目前特斯拉的汽车服务方面并无利润。但传统汽车公司的服务方面有着很高的利润。这方面也有巨大的潜力。
结论
该公司目前有趣的一件事就是，一切皆有可能。公司潜力巨大。希望巨大。随着Model 3销售量的增长和飙升，这些希望会变成明年的盈利驱动。加上目前25%的空头比率，可能意味着该股即将起飞。
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