黄金势将再探前低

7月份以来，全球股市和大宗商品价格的恐慌性下跌拖累了贵金属价格走势，黄金价格深度回调，特别是上周二黄金价格大幅下挫1.6%至1147美元/盎司。随后由于美元指数回落，金银价格反弹并连续三天收阳，不过技术上形成了一阴包三阳形态，总体仍未收复上周二的跌幅。总的来看，黄金价格再创阶段性新低，总体走势仍然偏弱。

简单来说，其原因无非有一下三点：其一，希腊危机风雨飘摇，避险资金涌入债市。总体来看，自希腊极左翼政府上台以来，持续6个多月的希腊债务援助博弈将接近尾声，重启的第三轮谈判将决定希腊和欧元区的未来。但从退欧这件事情本身来说，目前欧元区还缺乏将希腊赶出欧元集团的法律机制，即使希腊决定退欧其也是一个冗长的过程。目前希腊做出了一定让步，而德法出现分歧，我们认为希腊所带来的不确定性短期内还将继续拖累欧元。

其二，美国经济复苏处于不稳定状态。近期美国经济表现有所反复，经济复苏强度未能达市场预期。本月初美国公布的6月新增非农就业人口22.3万，不及预期的23.3万。同时失业率降0.2个百分点至5.3%，继续保持下降趋势，而劳动参与率降0.3个百分点至5.3%，创1977年10月份以来的最低。从数据上看，尽管上月以来美国经济持续回暖，但是美国就业市场回暖趋势并未如预期般强劲。整体来看，受外围经济的影响，目前美国经济复苏的不稳定性使得美联储加息态度不明确，就业市场的波动将导致加息忧虑缓解，而未来三季度美国经济能否再现辉煌决定了9月份美联储议息会议是否会加息。而在美元加息预期的压制下，金银价格料将走弱。

其三，实物需求回暖。近期全球主要国家的黄金实物需求开始有所回暖，显示出实物需求开始摆脱传统淡季，同时由于近期全球股市大幅回调使得黄金需求量有一定的增长。

综合来看，目前实物需求和避险需求对贵金属支撑作用有限，而机构投资者对贵金属的信心仍是不足，进而打压的黄金价格。同时，近期国际原油价格的大幅回调也压制了通胀预期，黄金的抗通胀需求受到抑制。因此，在美国经济仍相对较好的情况下，美元指数短期内不会有大幅回调的可能，这将使得黄金价格更加易跌难涨。技术上，黄金价格仍处于下降通道，短线受10日均线压制。预计短线金银价格走势仍将偏弱，后期有可能再次测试前期支撑1130美元。