亚洲股市2012年表现不俗

亚洲股市今年表现不俗，但从市场的剧烈波动中感觉不到。香港恒生指数（汇集了国际投资者可以买卖的大型中资企业股票）今年以来上涨22%；印度股市上涨25%。在小市场当中，泰国股市上涨27%，菲律宾涨35%。就连日经指数也涨了18%。落在最落的是仅限中国大陆投资者交易的中国股市，但就算是上证综合指数也在12月份反弹了10%，2012年全年有望走平──在过去两年每年下跌两位数之后，已经算不错的表现了。

那么为什么不高兴呢？在欧洲和美国停滞不前的情况下，亚洲失去了出口增长引擎。印度政府旨在提高投资、发展农业的改革，以及北京10年以来的第一批新领导人，都带来了变革的希望。但转型需要时间。西方人正在勒紧裤腰，亚洲希望减少对他们的依赖，但如果亚洲自己的消费者花不起更多的钱，那么它的市场还是由外部力量控制。另外从今年的情况来看，太平洋、时区和文化差异都无法阻挡影响美国的风险偏好波及亚洲。

很多亚洲市场的2012年走势图很容易被误认为是标准普尔500指数的走势：第一季度都大幅上涨，第二季度随着国际经济增长忧虑增加一齐下跌，下半年又因为全球中央银行联手放宽货币政策而在波动中反弹。唯一的差别是亚洲没有财政悬崖，所以它在11月份没有出现美国市场那样的下跌。

但印出来的钞票全都要到某个地方去，在举世增长无力的时候，亚洲新兴市场今年出现6.1%的增长，高于拉丁美洲的2.7%，也高于欧洲新兴市场的2.6%。中国在经历多年的疯狂增长之后减速，但接近8%的新常态增长率或许更可持续。亚洲国家政府仍然拥有加快经济增长的工具，因此它们的央行没有进一步下调利率，同时汇率走强，为其购买力形成支撑。

同时我乐于指出，我看好其2012年表现的股票平均上涨了13.9%，三倍于基准平均涨幅4.2%。涨幅按文章发表后的星期一到12月14日计算，作为对照的是摩根士丹利资本国际亚洲指数(MSCI Asia)的同期涨幅。尽管在我第一年研究亚洲股市时倾向于选择更安全的分红型股票，但计算涨幅时并没有把股息包括进去。

我看空的股票要少一些，在这些股票里面，有三分之二出现了两位数跌幅，比如利丰有限公司(Li & Fung)和苹果(Apple)供应商可成科技(Catcher Technology)。但安踏体育(Anta Sports)41%的涨幅让我功亏一篑，使我2012年看空成绩只有0.3%，而基准回报达7.4%。

看多名单上超出预期的股票涉及多个国家和地区，包括新加坡卖场运营商凯德商用(CapitaMall)、印度尼西亚鸡肉生产商Charoen Pokphand和印度茶叶生产商McLeod Russel。有些股票表现不佳，比如联华超市(Lianhua Supermarket)，但看多名单侧重于香港市场的中资巨头这一点起了很大作用。欧舒丹(L'Occitane)等国际品牌获得了良好支撑，普拉达(Prada)从5月下旬被本栏目强调以来上涨56%。不过缪西娅(Miuccia)还没有邀请我去参观她的春季系列。或许明年吧？