百事财报前瞻：会有意外惊喜吗？

编者注：零食和饮料巨头百事可乐将于7月9日周二盘前公布二季度财报。作者/华盛学院阿狸
行情来源：华盛证券
Q1财报回顾：营收利润双超预期
2019年第一季度，百事可乐营收为128.8亿美元，同比增长2.6%，超出分析师预期的126.6亿美元。
按业务地区划分，其中营收占比最大的两地区收入增长依然强劲，主要得益于其有效的定价策略。其中菲多利北美营收为38.15亿美元，与去年同期相比增长5.5%，超分析师预期的37.5亿美元；北美饮料业务第一季度营收为45.1亿美元，与去年同期相比增长2.2%，超分析师预期的44.6亿美元。
由于第一季度公司净收入增长和生产力计划，公司生产率有所提高，推动了毛利率增长至55.9%，营业利润率增长至15.6%，增加了1.2个百分点。第一季度调整后每股收益为97美分，超出分析师预期的92美分。
资料来源：公司财报，华盛证券
Q2财报预期：增长势头难持续？
在上季度财报中，公司坦言第一季度的强劲增长势头不会持续，主动下调了2019年利润指引。公司还加大了营销和广告支出，为了平衡这些投资，百事公司计划将在2023年之前每年至少削减10亿美元成本。
Factset综合了20位分析师的观点，预计百事可乐第二季度营收为164亿美元，净利润为21亿美元，每股收益约1.5美元，较去年同期均有所下降。
资料来源：seekingalpha，华盛证券
但如果百事能够实现164亿美元的收入，投资者应该感到满意，这已经足以使公司的利润保持适度但健康的1%到2%的增长速度。
财报关注重点
北美业务营收，北美地区一直是主要营收来源，菲多利北美分部第一季度继续保持增长，预计第二季度仍将推动营收增长，公司也在不断强化北美地区业务发展。
碳酸饮料销量下滑，第一季度，公司碳酸饮料销量下滑了4%，非碳酸饮料销量上升1%，由于消费者对果汁、功能饮料等更健康的饮品的偏好发生改变，碳酸饮料的销量可能会继续疲软，由此公司必须调整产品结构，推出更多符合消费者喜好的产品。
成本，为了提高生产率，公司一直在加强自动化与技术投资，这部分支出将反应在2019剩下的财年里，对利润率产生影响。
估值


资料来源：ycharts，华盛证券
公司股价自今年年初起已经上涨超过20%，表现好于可口可乐的11%，同时超过了标普500的18.7%的涨幅，可以说是跑赢了大盘。百事2019年预期市盈率为21.98倍，略低于可口可乐的22.61倍，说明当前的估值应该是合理的。
虽然百事可乐主动下调了第二季度预期，但基于公司在生产率和营销上的大力投资，说不定本次财报会带来意外惊喜，投资者可以关注。
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