我们经常说,正义或许会迟到,但绝不会缺席。
在投资中也是这样,只要逻辑正确,股价表现或许会迟到,但也绝不会缺席。
今天散乱的市场下,今世缘强势涨停,也成了白酒板块中一个特立独行的存在,几天就修复了前面的情绪性调整。
今世缘前面文章解读过多次,这个区域二线白酒龙头,目前手握“国缘、今世缘、高沟”三大品牌,省内市占率约为 10%。
目前公司逻辑看点方面,主要有几大看点,这里再深度解读一下。
第一个,就是今世缘中高端品牌的放量,以及占比的提升。
近两年,在消费升级推动下下,二线白酒的成长性进一步凸显。数据显示,今世缘产品结构优势明显,出厂价在300元以上的产品占比已超过 60%。
从公司产品线来看,今世缘的中高端价格档很完善,其中国缘系列主打中高端,而且梦系列、国缘K系列均在 2019 年至 2020 年启动了升级换代。这些产品价格带正好迎合了消费升级的需求终端。
并且,国缘系列的营收占比近两年提升明显,消费升级的趋势在进一步强化,公司的品牌优势也在逐步提升。
第二个,省内份额仍有拓展空间,省外加速放量。
今世缘在省内的南京、淮安、盐城区域是传统的强势区域,收入占比分别为 28%、22%、14%。在巩固强势区域的基础上,公司在省内薄弱区域开始发力,光省内渗透率提升释放出来的空间就是相当巨大的。
省外方面,截止2020,公司经销商合计948家,其中省外经销商合计548家,较2018年相比翻了一倍,公司开始加速省外市场的扩张。省外的营收占比从2020年的6.4%提升到了今年上半年的7.3%。
第三个,公司内部盈利能力在增强。
今世缘业绩方面高增长已经显现,从内在数据看,尽管公司毛利率出现一定下滑,但白酒本身高毛利波动一两个点基本上影响不大。关键是公司在毛利率出现小幅下滑下,净利率出现了持续攀升,这表明公司在费用端的管控能力增强,显示了公司品牌优势在增强,以及强大的管理运营能力,这个在公司经营中显得尤为重要。
除此之外,今世缘前面还公布了激励方案,以2018年营业收入为基数,2020年营业收入增长率不低于45%;以2018年营业收入为基数,2021年营业收入增长率不低于75%;以2018年营业收入为基数,2022年营业收入增长率不低于115%。
这不是画饼,2020年这个业绩已经兑现。
估值上分析来看,30倍左右的水平,这个在白酒行业算是相对便宜的。如果估值再回归得到提升,空间会进一步释放。
……
所以,投资中我们很多时候是在等,等什么?
等优质品种的情绪性或者市场整体回调下的便宜筹码就会,等逻辑验证后的估值修复出坑,这样就完成了一次投资买卖。
关键是优质公司的回调看到的是恐慌还是机会,考验的却是认知层面的问题。
就这……
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