回顾2021年开年的时候，散户投资者可谓是意气风发，阔步前行，而现在，他们的身姿当中终于露出了疲态。
年初时，散户交易极端活跃，而最近几周，这些非专业投资者的交易频率明显降低了下来，他们投入从股票到看涨期权的每个领域的资金数量也在滑坡。至少有两家线上券商都确认，自己的日均交易流量都较今年稍早时的高点明显下滑。行业整体来看，券商网站的交易流量，以及人们访问网站的时间，都在双双走低。
散户热情当下的降温与几个月前相比，可谓是天差地别。那时，这些狂热玩家不按套路出牌的打法毫无疑问地占据了金融市场舞台的中心。1月间，伴随各只所谓“故事股票”价格飙涨，成百上千万散户蜂拥入场，让原本就已经呈现高度繁荣的散户投资趋势彻底进入过热状态。
在一场令老到的市场观察家都瞠目结舌的狂热当中，散户投资者让游戏驿站等股票的价格冲破天际，使得投资app爬上软件下载榜单的头名。这些人的交易流量极为惊人以至于许多券商都不得不用尽了浑身解数，来确保自己的平台不会宕机。
那么，这股热潮近期为何会逐渐降温呢？分析师和散户投资者自己解释说，这是一系列因素造成的结果，其中就包括对成长型股票（相当部分散户投资者的重仓所在）的波动越来越感到不安。2月12日，即科技重镇纳指创下历史最高纪录以来，散户所钟爱的股票如特斯拉、蔚来汽车和苹果等都下跌了超过9%。
“其实散户也和专业投资者一样，在没有明显的，能够推动股价上涨5%或者10%的催化剂的情况下，谁也不愿意随便追加投资。”Vanda Research全球宏观策略师帕泰尔（Viraj Patel）分析道，“最近几周，散户们已经进入了冬眠状态。”
与此同时，标普500指数还在不断刷新历史纪录，2021年至今已经上涨了8%。这很大程度上应该归功于景气周期性股票，如金融、工业和能源等几大板块的表现，这些行业和企业的股票在经济反弹时往往会领跑大盘，但遗憾的是，它们恰恰是散户所不喜欢的股票。
Vanda Research的市场追踪数据显示，2月中旬以来，非专业投资者的平均回报较之标普500指数本身要低了大约10%，该公司相信，投资表现不佳也是导致散户退潮的原因之一。为了弥补自己的损失，散户投资者3月间转入了一些对经济周期较为敏感的股票，比如波音、星巴克、摩根大通等。
虽然没有分析师相信1月下旬那种交易狂热能够一直保持下去，但是多数观察家至少觉得，散户的兴趣至少还将贯穿整个春季，尤其是拜登总统不久前还签署了最新一轮刺激法案，后者将使得大多数美国人都得到每人1400美元的支票。分析师们认为，这些支票将有很大一部分流入股市，掀起新一轮买进热潮，毕竟之前的散户狂热，很大程度上也该归因于去年的两轮刺激支票。
然而事实却与预期截然相反，刺激支票并没有来到股市，买进数字反而下滑了。根据Vanda Research的数据，近期，散户投资者每日的美国股票和ETF净买入量已经滑到了年度最低点。
3月26日，散户净购入美国股票大约7.72亿美元，而在交易狂热高潮的1月29日，这一数字曾经达到近20亿美元之多。事实上，低过7.72亿美元的数字前两次出现，还是去年圣诞节前一天，以及感恩节后那个周五的事情。不必说，这样的日子当中，整个股市的流水都是偏低的。
分析师们表示，他们现在还在密切关注其他指标，比如交易活跃度，以及券商公司的网站流量。嘉信理财和Interactive Brokers Group最近都发布报告称，3月间，他们经手的日均交易量较之2021年的高点已经有了明显降低。
与此同时，分析公司SimilarWeb追踪了券商网站的台式机和移动端访问情况，发现与2月时相比，整个行业的访问流量在3月间都出现了大幅度下滑。比如，Robinhood Markets的流量缩水35%——SimilarWeb的数据只限于网站，没有覆盖app的流量。
霍奈特（Charles Hornat）现年五十岁，是一位信息安全专家、纽约大学副教授，同时也是一位颇有代表性的散户。近期，伴随他持有的不少成长型股票表现落后，他在投资方面选择了作壁上观的立场。他估计，自己的投资组合价值2月以来已经缩水了大约50%，这主要应该归咎于特斯拉、Snap，以及特殊目的收购公司Churchill Capital股价的下滑。
霍奈特是2019年秋季开始交易的，一段时间内，他觉得似乎股价只有上涨这一个前进方向。
“我那时觉得，‘这实在是太简单了，简单到难以置信’，然后，新冠病毒疫情爆发了，整个世界都颠倒过来了。”他回顾道，“我开始经历涨涨跌跌，这是我过去从未有过的体验……于是，最近几周，我决定歇歇气，我对自己说，‘我现在确实遇到了未兑现亏损，但是这个没关系，我会坐下来，等着一切过去’。”
近期，霍奈特只进行了一些小量的特斯拉交易，主要是为了捕捉该股价格变化带来的机会。与此同时，他对于自己持有的股票还是有足够信任的，他目前既没有买进也没有卖出的打算。“鉴于现在有那么多的变数，我可不想追加筹码。”
分析师们还在监控着期权市场的行情，这里的数据也显示，散户购买看涨期权的热情已经大幅度降温。整体而言，根据德意志银行的数据，看涨期权交易数字1月下旬之后就一直在下滑。
“我们的看法是，看涨期权交易变得清淡，主要是因为人们已经开始更多外出的缘故。”德银分析师萨特（Parag Thatte）表示，“不管是从飞机乘客数字和餐馆预订数字的增多，还是从苹果地图使用频率的提高，我们都能够看出这一点。”
伴随防疫封锁措施在美国各地持续放宽和解除，观察家们有理由相信，散户会将更多的金钱投入到真实经济，而不是券商账户当中，毕竟他们的各种需求已经压抑了一年之久。不过，Vanda Research的数据显示，在科技股开始反弹的背景下，散户交易量近日略有反弹。
摩根大通证券金融科技研究部门负责人莱恩（Devin Ryan）指出，目前散户热情的降温其实也只是相对的，“从历史角度看，人们现在依然处在黏着度较高的阶段”，比如现在的交易频率依然超过2020年的多数时间。
“我认为，这种黏着度还会进一步降低，问题只是在于，到底要降低到怎样才是正常化水平。”莱恩分析道，“如果到了水落石出的那一天，散户的黏着度依然要高于疫情之前，甚至是超过去年，我不会感到吃惊。”