内循环风口下飞奔的达达

在迅猛增长的需求面前，达达已经成为，不可忽视的行业基石。

投资一家公司最聪明的做法，其实就是投资一个好的赛道。

这是红杉资本创始人唐·瓦伦丁“赛道论”的投资信条。因为他在看来：“投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司。”

顺势而为，是对于“赛道论”的最好解读，毕竟天才的创始人极为罕见，大多数公司的成功都是顺应了时代。

当下的世界经济正迎来百年来最严峻的考验，国际贸易保护抬头，逆全球化盛行。我国经济战略从积极融入国际市场转变为“内外双循环”，并且政府特别强调以国内大循环为主。

尤其是对于零售行业来说，经济内循环激发了国内零售市场的活力，当消费者更聚焦于身边好货，本地即时零售的需求被激活。

这一点从达达刚发布的财报中也能看出端倪，作为本地即时零售和配送行业的领军者，达达 (NASDAQ:DADA)第二季度营收13.23亿元，同比暴增93.1%。

在这场历史级别的风口面前，人们担心的只剩下达达到底能飞多高？

01、狂奔不止的达达

纵观达达刚刚发布的二季报，只能用优秀两个字来形容，在营收高速增长的同时，整体运营效率也在显著提升。

整体来看，达达集团延续了上市之前的高增长。过去三年，达达的营收从2017年的12.18亿元增长至2019年的31亿元，复合增长率高达55%。而本季度，达达的营收增速提升至93.1%，从趋势上看，其依然处于加速增长之中。

在达达刚IPO上市的时候，我们就曾给出判断：达达集团所处行业仍属于发展早期，未来仍有极大的发展空间。就本地即时零售这种业务形式而言，民众尚需大量的时间去培养习惯。

然而，年初突袭的疫情提升了民众对于本地即时零售的接受度，疫情就好似一针催化剂，加速了整个行业的发展。

从业务角度来看，达达集团旗下本地即时配送平台达达快送和本地即时零售平台京东到家均呈现高速增长的势头，分别同比增长90.4%和97.9%。

具体来看，达达快送仍是集团营收的核心主力，二季度营收8.37亿元，在总营收中占比63.3%。截止6月30日的12个月内，达达快送完成的配送订单量达9.26亿单，增长显著。

京东到家则是集团增长最快的业务，营收由去年的2.46亿元提升至4.86亿元，在总营收中的占比也增加至36.7%。截止6月30日的12个月内，京东到家平台达成总GMV 183亿元，同比增长98.1%，活跃用户数3230万人，同比增长72%。

到家业务的增长让达达整体营收更加均衡，也说明即时零售这种模式越来越得到消费者的认可。

在达达营收高速增长的外衣下，集团的整体运营效率也在提升。二季度达达集团毛利率由去年同期的10.1%提升至16.9%，在一年时间内提升了近6.8个百分点。

在各项费用方面，营销费用在总营收中的占比由45.3%下降至29.2%，研发费用的占比由11.2%下降至9.7%，各项运营费用合计占比由68.9%下降至52.8%。

营收增长强劲，毛利率显著提升，各项费用降幅明显，达达集团年整体盈利能力得到持续优化，最终体现在财报中就形成如今“飞奔”的达达。

02、加速布局，生态下沉

达达经营效率大幅提升的背后，科技创新是核心推动力。

众所周知，即时零售模式的核心关键就在于“即时可得”，这也是消费者使用达达所体验的“啊哈时刻”。如何做到“即时可得”呢？这一方面取决于配送员的覆盖能力，另一方面则是考验公司派单系统的智能程度。

按照达达披露的数据，在618峰值日，单日消化订单达到千万单，如此大的单量是对达达订单系统的考验。

多年来，达达集团持续深耕本地即时零售和配送领域，以技术推动服务能力，助力实体商超线上化转型，向行业开放全场景即时配送服务能力，输出超市全渠道履约等一系列行业领先的解决方案。

目前，达达已经实现“众包+驻店”定制化混合运力模式，可以根据不同门店的定制化需求动态的匹配运力，针对订单量多的门店，还会以“众包+驻店”的方式保证订单的送达效率。

7月28日，达达快送再次全面升级配送服务，面向全国连锁商家推出达达快送全心达服务。包括沃尔玛、永辉、山姆、7 Fresh、泉源堂、海王星辰、京东专卖店、华为专卖店等知名连锁门店都已经先后入驻。

达达快送全心达依托于人工智能、大数据分析、云计算等高新技术，运用达达多年即使零售领域积攒的大数据优势，结合先进的智能运算，升级推出全渠道订单接入系统“物流开放平台”和专业运营支持平台“方舟运营系统”。

所有渠道订单经“方舟运营系统”统一规划，分析合单后推荐给相应骑士，骑士接单后再基于AI算法自动匹配最佳配送路线。通过“方舟运营系统”，连锁品牌和达达快送可以预测单量变化、进行运力实时调整或预调。

正是在先进的科技技术支持下，达达集团在二季度完成渠道加速下沉。截止6月底，京东到家业务已经覆盖全国1000个县区市，其中仅二季度就新增多达200个县区市，尤其是很多三四线城市，京东到家完成首次覆盖。

京东到家依托大数据智能分析，有针对性的基于城市消费特点进行商品结构优化、营销活动创新，实现了下沉市场的快速发展。本季度，低线城市的平台GMV同比增长超过170%。

在渠道方面，京东到家继续拓展与头部商超类零售商的合作，在中国连锁经营协会发布的2019年中国超市百强榜单中，京东到家的合作伙伴就接近三分之二。

在品牌商合作方面，第二季度来自品牌商的收入增长超过500%。同时京东到家不断创新营销模式，率先开创“直播购物1小时达”革新电商直播模式，实现了在线观看、在线下单、1小时收货的完整即时购物体验闭环。

显而易见，达达集团业绩高增长的直接原因就是多年深耕的生态效应开始显现。

生态效应必须依托庞大的市场规模，就好像如今手机已经成为生活必备品，但如果世界上只有一台手机，那么即使他功能再强大，也几乎毫无价值。只有当全球手机以网络布局，形成一个完整的生态，手机的价值才真正显现出来。

如今随着达达不断拓展低线城市，增加零售商和品牌商的合作，达达所构建的即时零售生态的轮廓已经逐渐清晰，这将保障达达未来的业绩增长。

达达集团首席财务官陈兆明预计：“2020年下半年同比增长目标是100%”。

03、未来“新基建”基石

投资不应该拘泥于小节，而是应该将目光放得更加长远。

很多投资者总是质疑达达的盈利能力，认为目前依然处于亏损的达达没有价值。对于这种观点，其实只能微微一笑。

这就好像是2007年质疑阿里巴巴的成长性，2013质疑亚马逊的盈利能力。在绝对的历史风口面前，眼前的财务指标仅仅是无谓的干扰。

当下经济内循环将成为我国未来经济发展的重要方向，这并非个人意志的结果，而是时代的大势所趋。毫无疑问，内循环概念也必定是未来资本关注的重点。

内循环重要国内资源的有效流动，加速供应链、生产、运输、消费等各个环节的流通，提高整个社会的生产效率。

运输和消费是经济内循环的关键，他们是最直接与消费者打交道的一环，也是整个内循环经济的起点。当国内消费提升，变相的会推动供应链和生产的加速，从而使全国经济走向良性运转。

这种背景下，即时零售将成为新的风口行业。目前我国城镇化依然有限，尤其是很多低线城市购物并不发达，这就催生了大量的即时零售场景；而在一二线城市，高频率的生活节奏让购物成为奢望，即时零售也是他们最好的选择。

即时零售的需求是客观存在的，已然成为我国经济的重要组成部分。

过去，人们把铁路、高速公路等给人们提供方便的设施称作基础建设，我们如今正受益于这些基建项目；未来，人们依然需要新的基础建设来服务我们，只不过这种基建已经从实物升级至数字化。

以前，我们去超市购物需要开车行驶在公路上；如今，想要购物将不再需要出门，仅需要即时配送的“公路”即可。

实际上，类似于达达、美团、顺丰等即时配送参与者已经成为未来“新基建”的一部分，随着市场的扩增与消费者认可度的提升，这些“新基建”参与者未来的业绩都能得到保证。

整个市场很大，在迅猛增长的市场面前，所有玩家都会受益。只不过与其他玩家相比，达达不仅拥有领先的市场份额，同时集团已经形成“零售+配送”的双轨驱动，建立起一整套生态闭环。

也就意味着，达达集团在即时生态的优势地位，让其成为数字“新基建”的核心基石之一。随着经济内循环的助力，形成闭环生态的达达，其未来的高速增长是可以预见的。